光學光電子行業投資報告：未來有望迎來業績和估值的雙提升

    受益于行業下游(體肓、文化、廣告）的需求提升以及小間距顯示屏的爆發式増長，LED顯示行業在2013年完成初步行業洗牌以來景氣度不斷提升，在行業內兼并和產業鏈整合向縱深發展的同時，行業內主流公司對LED顯示屏的運營模式進行了諸多探索創新，未來有望迎來業績和估值的雙提升。

    LED顯示屏行業進入大兼并時代，未來三年將出現營收30-40億的企業。LED顯示屏行業CR6^14%，行業集中度明顯偏低。2013年以來行業景氣度見底回升，行業內并購逐漸増多，基于我們對產業鏈的理解和業內企業家的表態，我們判斷LED顯示屏行業已經進入大兼并時代，已上市的龍頭企業將借助資本市場拉開大規模并購重組的序幕以求形成廳値。

    小間距顯示技術爆發式發展，有望掀翻行業天花板。相對于DLP和LCD拼接顯示技術，小間距顯示在顯示效果、能耗、維修成本等方面有著全面優勢，小間距燈珠價格持續下行將有望推動行業持續爆發性増長，小間距顯示屏的場景應用將分為三個階段：

    1.高端顯示領域替代DLP和LCD拼墻；

    2.進入商場機場等高端室內展示場所；

    3，進入高端民用市場；每個階段都將有望釋放百億規模的市場空間。今年以來小間距廠家訂單飽滿，產能緊張，行業有望繼續保持80%以上的增速，市場規模突破50億元。

    三大下游行業（體育、舞臺演藝、戶外廣告)景氣度高，產業鏈延伸水到渠成，外延預期明確。下游行業的快速發展不但拉升了LED顯示的行業景氣度，更提升了LED顯示公司進行產業鏈上下游整合的預期，目前行業內主流公司紛紛在體肓、舞臺演藝、戶外廣告等領域進行戰略布局，相關標的有望深度受益這一行業趨勢，帶來較大的估值彈性。

    從重資產制造到輕資產場景運營，LED顯示屏運營模式不斷升級。隨著LED顯示屏的應用場景不斷拓展，傳統的單純售賣硬件的模式已經不能適應行業形勢，行業內主流公司開始向LED顯示屏場景運營領域（酒店、小區等）進行嘗試，新的運營模式有望大幅提升相關公司的業績彈性。