王冬雷自救保殼 55.6億出售雷士中國

巨額分紅

   昔日從吳長江手中拿下的雷士照明，成了王冬雷今日的救命稻草。

   眼看著已到八月，資本狠人王冬雷再不出招，他的起家公司德豪潤達沒準明年就要退市了。四月底，德豪潤達已經因為連虧兩年變成了*ST德豪（002005.SZ），小家電和LED芯片兩個業務都是短期看不到好轉的希望，今年上半年更是預虧3－4億元，按此虧損幅度，*ST德豪2019全年將巨幅虧損，三年連虧上市公司地位就將不保。

   結果，王冬雷果斷把雷士照明的中國業務賣了。

   雷士照明與*ST德豪均發布了公告：雷士照明以55.59億元的整體估值出售雷士照明中國業務（簡稱雷士中國），即惠州雷士集團、蔚藍芯光集團及珠海耀輝集團。杠桿收購巨頭KKR出手以現金46.11億元收購了雷士中國70%股權，另30%股權通過KKR收購公司再發行股份的方式仍交給雷士照明持有。

   即KKR與雷士照明的合資公司將持有雷士中國100%股權。合資公司共有五名董事，KKR和雷士照明的比例為3:2。

   雷士中國過去是雷士照明的主要資產。去年，雷士照明營收49億，中國市場的雷士品牌收入（含少量非照明業務）為32.86億，占比67%。2017、2018年，雷士中國凈利分別為3.93億、3.57億元。

   不過，從吳長江手中接過了雷士中國這么優質的資產，王冬雷治下的雷士照明這幾年的表現卻是不佳，最近兩三年股價一直徘徊在20、30億港元，2019年財報更是整體虧損了3.28億元。

   出售雷士中國，給雷士照明帶來28.83億元凈收益，還帶來了46.11億元的現金。這筆巨額現金的74%，即33.98億元將被雷士照明拿來分紅，即向股東派發每股不低于0.9港元。

   值得注意的是，王冬雷實際控制的*ST德豪持有雷士照明20.59%的股權，為第*大股東。分紅后，*ST德豪將獲得約7億元投資收益。有了這一大筆收益，*ST德豪2019年說不定就能扭虧為盈，保殼成功。

   除了給股東分紅，雷士照明最后也還能落下8.78億元凈現金收入，這筆錢將用于對國際業務繼續投資或并購。雷士照明在出售了雷士中國后，剩下業務主要為國際業務、雷士在中國的非照明業務以及中國ODM業務。

   總之看起來，這是一筆對誰都好的交易。*ST德豪周一直接漲停，港股的雷士照明大漲逾50％。

   雷士照明表示，出售雷士照明中國業務后，未來其業務將重點為國際業務，目前其已在歐洲、澳洲、中東、南美及東南亞建立國際銷售及分銷業務；去年11月，雷士照明收購的怡達（香港），為其打入北美市場并增加海外銷售。

   值得注意的是，雷士照明于2018年提出從制造型企業轉型至渠道型企業，并開始籌劃出售國內照明產品制造業務，而計劃出售對象就是德豪潤達。

   這實際上也是讓雷士照明回歸A股。王冬雷的精明算盤是將利潤豐厚的雷士照明中國業務裝入德豪潤達，通過雙方照明業務的整合，讓德豪潤達擺脫主營低迷的糟糕境遇。

   現在，雷士照明的中國業務出售給了KKR，但回歸A股的計劃仍然要繼續。公告顯示，資產交割后一年起至兩年內，雷士照明要向雷士中國合資公司董事會提交一份A股上市計劃，該上市計劃要保證KKR至少18%的稅后年化收益率。

   總之， KKR出了超過46億現金，幫王冬雷解決了面前之困。但王冬雷要負責解決后續雷士中國在A股的上市問題，好讓KKR退出。假設兩年之后雷士中國不能在A股IPO，那KKR將可以尋求其他交易所IPO或干脆出售退出。

王冬雷的德豪潤達

   雷士照明與*ST德豪均為王冬雷控制的上市公司。目前，王冬雷持股90%的蕪湖德豪持有上市公司*ST德豪16.02%的股權，為第*大股東；*ST德豪則持有雷士照明20.59%的股權。

   雷士照明的創始人為吳長江，王冬雷是德豪潤達的創始人。二人交集產生于2012年，當時吳長江將自己的雷士照明大部分股票轉讓給德豪潤達，王冬雷將德豪潤達的相等股票轉讓給吳長江。德豪潤達成為雷士照明第*大股東，吳長江成為德豪潤達的第二大股東。

   之后，王冬雷與吳長江反目，雷士照明的股權爭奪戰長達兩年多時間，最終以吳長江入獄結束。

   不過，從雷士照明股權爭奪中勝出的王冬雷，之后陷入德豪潤達的股東內斗中。

   王冬雷的危機爆發于今年四月份，當時德豪潤達第二大、第六大股東北信瑞豐基金、國壽安保基金提名的董事沈悅惺，在董事會會議中，就2018年年度報告、董事會工作報告等16項議案全部投了反對票。

   而股東內斗的背后，是德豪潤達因管理不善，凈利潤連年虧損，使上市公司最終披星戴帽，被施于“退市風險警示”的特別處理。

   此外，上述國壽安保基金、建信基金和北信瑞豐基金是2017年11月通過定增成為德豪潤達股東，分別持有8788.21萬股(4.98%)、7132.60萬股(4.04%)和5257.41萬股(2.98%)，定增成本價為5.43元/股；截至目前*ST德豪股價僅在1元左右，使定增股東損失慘重。