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12月26日，第十三屆全國人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過了刑法修正案（十一）（以下簡稱“修正案”），并將于2021年3月1日起正式施行。

當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)表示，本次刑法修改是繼證券法修改完成后涉及資本市場的又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)，表明了國家“零容忍”打擊證券期貨犯罪的堅(jiān)定決心，對(duì)于切實(shí)提高證券違法成本、保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)市場秩序、推進(jìn)注冊(cè)制改革、保障資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展具有十分深遠(yuǎn)的意義。

市場經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，資本市場是市場經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形態(tài)，資本市場交易雙方的信息不對(duì)稱更需要法律規(guī)則加以保障，良好的法治體系是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

近年來，資本市場法治建設(shè)不斷取得突破性進(jìn)展。今年3月1日，新證券法正式實(shí)施，大幅提高了證券違法成本，強(qiáng)化了投資者保護(hù)，為資本市場推進(jìn)全鏈條、全領(lǐng)域、全流程改革提供了堅(jiān)實(shí)的法律依據(jù)和法治保障。

此次刑法的修改也與新證券法保持了有效銜接，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場等四類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度。

欺詐發(fā)行、信息披露造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，修正案大幅強(qiáng)化了對(duì)上述犯罪的刑事打擊力度。對(duì)于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并將對(duì)個(gè)人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“并處罰金”，取消5%的上限限制，對(duì)單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。對(duì)于信息披露造假，修正案將相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬元-20萬元修改為“并處罰金”，取消20萬元的上限限制。

強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究。實(shí)踐中，控股股東、實(shí)際控制人等往往在欺詐發(fā)行、信息披露造假等案件中扮演重要角色。修正案強(qiáng)化了對(duì)這類主體的責(zé)任追究，明確將控股股東、實(shí)際控制人組織、指使實(shí)施欺詐發(fā)行、信息披露造假，以及控股股東、實(shí)際控制人隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致公司披露虛假信息等行為納入刑法規(guī)制范圍。

夯實(shí)資本市場基礎(chǔ)法律制度，加強(qiáng)法治供給，是保護(hù)投資者權(quán)益的最 佳體現(xiàn)，通過完善投資者保護(hù)制度加快構(gòu)建對(duì)投資者的全方位立體保護(hù)新格局。

可以看到，新證券法設(shè)立了投資者保護(hù)專章，通過構(gòu)建更加豐富的責(zé)任實(shí)現(xiàn)形式和權(quán)益救濟(jì)機(jī)制，就投資者民事賠償?shù)葐栴}做出諸多適應(yīng)我國國情的重大探索與制度創(chuàng)新，突出了保護(hù)投資者在證券法中的重要地位。

修正案對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)也有體現(xiàn)。例如，強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究；壓實(shí)保薦人等中介機(jī)構(gòu)的“看門人”職責(zé)等具體條款的規(guī)定，在進(jìn)一步提高對(duì)證券犯罪的震懾力的同時(shí)，也是對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的體現(xiàn)。

法治興則市場興，法治強(qiáng)則市場強(qiáng)。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前資本市場全面深化改革，即將進(jìn)入“十四五”的關(guān)鍵時(shí)刻，刑法和新證券法的有效銜接和高效組合將推動(dòng)我國資本市場的市場化、法治化邁上新臺(tái)階，開啟法治建設(shè)的新發(fā)展格局。