大時(shí)代：當(dāng)前LED產(chǎn)業(yè)形勢及2020宏觀展望

大時(shí)代背景之LED

· LED產(chǎn)業(yè)處在“換道換擋”轉(zhuǎn)型期

· 中美貿(mào)易摩擦下的需求下行和市場壓力

· 產(chǎn)能擴(kuò)張下的供需平衡更迭、供應(yīng)鏈整合及陣營選擇

· 中國LED企業(yè)開始規(guī)模化參與全球化和跨界競爭

2019年注定是不容易的一年，中美貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟(jì)下行讓外部環(huán)境顯得嚴(yán)峻，LED產(chǎn)業(yè)本身也剛好處在了“換道換擋”的轉(zhuǎn)型階段，對新增長點(diǎn)翹首以盼。對于即將開啟的新一個(gè)十年，看清形勢、找對航道才能“落子不悔”。

LED芯片封裝首次同時(shí)負(fù)增長？

LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)過十幾年的高速增長后，2019很可能迎來第*次芯片和封裝同時(shí)出現(xiàn)市場規(guī)模下（出貨量的增長追不上價(jià)格的下跌）。我在年初文章《LED轉(zhuǎn)型的兩三年和簡單的未來展望》中說過，2018年價(jià)格上殺的是芯片，還沒怎么殺封裝。因?yàn)楣?yīng)鏈價(jià)格透明，加上終端需求一般，今年封裝價(jià)格也開始明顯受影響，尤其是照明用的白光封裝，由此今年兩個(gè)環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)都將負(fù)增長。

在一超多強(qiáng)的LED芯片環(huán)節(jié)，除了聚燦采用比較特殊的策略外，其他幾家前三季度的營收下滑都超過10%，凈利潤下滑則超過了50%。從區(qū)分設(shè)備產(chǎn)能和運(yùn)營產(chǎn)能角度，2019年下半年，雖然芯片價(jià)格持續(xù)在下跌，但事實(shí)上也清洗了一部分落后產(chǎn)能，這個(gè)感知還是比較明顯的。

表：在中國銷售芯片主要廠商營收情況（2018）和關(guān)鍵動(dòng)態(tài)（2019）

在百家爭鳴的LED封裝環(huán)節(jié)，整體看有些萎縮，但不同應(yīng)用領(lǐng)域也有明顯差別：照明用白光LED受累嚴(yán)重、車用LED不溫不火、IR LED和背光相對穩(wěn)定、UV LED和RGB顯示則繼續(xù)保持增長。由于封裝產(chǎn)業(yè)集中度比芯片較低，即便整體不佳，但也有脫穎而出的企業(yè)，例如背光龍頭聚飛、穩(wěn)中有升的兆馳和同向增長亮眼的廈門光莆。

LED封裝不同領(lǐng)域的格局也初具雛形，在白光封裝中以木林森、鴻利、天電、兆馳等為代表；在RGB顯示封裝領(lǐng)域，頭部格局以國星、東山精密、木林森、信達(dá)等為代表；背光則以聚飛、兆馳、瑞豐玲濤、穗晶等為代表；

剔除公司中的非封裝業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2019年LED封裝10億級俱樂部將由以下幾家組成：木林森、國星光電、鴻利智匯、聚飛光電、東山精密、兆馳節(jié)能、瑞豐光電、信達(dá)光電、天電光電（未上市）、晶臺（創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)）、晶科（科創(chuàng)板遞材料）。

由于RGB顯示封裝產(chǎn)值夠大，終端增速明顯，可以與受二級市場追捧的Mini LED題材銜接，在這三大動(dòng)力驅(qū)使下，2019年RGB擴(kuò)產(chǎn)最為明顯，而且出現(xiàn)了上游往下做、中游往上做的垂直整合現(xiàn)象和軍備競賽的味道（具體下文還會再提到）。

賽道轉(zhuǎn)換和增速換擋

Mini / Micro LED

從市場增長預(yù)測來看，與LED直接或間接相關(guān)的、在未來5年復(fù)合增長率CAGR能超過20%有：Mini & Micro LED、小間距LED顯示屏、紫外UV LED、VCSEL和化合物半導(dǎo)體。由于紫外UV LED市場規(guī)模相對小，化合物半導(dǎo)體又離得遠(yuǎn)門檻高。毫無疑問，Mini & Micro LED成為了LED產(chǎn)業(yè)接下來最重要的賽道——打開市場想象空間和消化芯片封裝產(chǎn)能*佳選擇。

Mini BLU（背光）可搭配LCD與OLED競爭，繼而延長LCD的生命周期；Mini RGB和Micro LED作為自發(fā)光技術(shù)更是次世代顯示技術(shù)的主要候選之一。關(guān)于Mini LED是不是Micro LED的過渡技術(shù)爭議很大，而我認(rèn)為在部分領(lǐng)域（例如大屏顯示）Mini RGB將是市場區(qū)隔的技術(shù)（簡單說就是夠用了），在另部分領(lǐng)域則會是過渡的技術(shù)，這要看要時(shí)間拉到多長去審視。

UV / 化合物半導(dǎo)體 / VCSEL

相比于Mini & Micro LED，UV LED、VCSEL和化合物半導(dǎo)體（以SiC和GaN為代表）也是高成長的領(lǐng)域，UV LED直接相關(guān)，VCSEL屬于激光范疇，化合物半導(dǎo)體則受益新能源汽車和5G拉動(dòng)，根據(jù)行家說的數(shù)據(jù)和信息，做了如下梳理。

來源：行家說產(chǎn)業(yè)研究中心，Yole

從上面表格可以看到，UV LED市場增長很快，可因?yàn)榛鶖?shù)小難以支撐產(chǎn)業(yè)整體的增速需要，但該領(lǐng)域應(yīng)用范圍廣，封裝廠商參與的附加值和橋梁價(jià)值高，所以很多封裝廠都在關(guān)注該領(lǐng)域。于此同時(shí)，LG是全球第二大UV LED制造商，2019年宣布退出LED，當(dāng)然也包含了UV LED板塊，短中期均利好首爾半導(dǎo)體、中期則給陸系、臺系甚至日系廠商機(jī)會。

化合物半導(dǎo)體則比較適合芯片廠參與，但是面臨的競爭都是國際性的巨頭，例如CREE旗下的Wolfspeed、英飛凌、美國II-VI 、臺灣穩(wěn)懋等。三安光電和士蘭今年都有在該板塊大舉投入，三安更是接連獲得湖北、湖南基金和格力的增資，拿到的資本額超過200億，錢不愁了，接下來的面臨挑戰(zhàn)則是人才問題和產(chǎn)品性能能否滿足了。或許中美貿(mào)易戰(zhàn)可能唯*的產(chǎn)業(yè)好處就是給了國產(chǎn)供應(yīng)鏈提供時(shí)代機(jī)會了，真是禍兮福所伏。

關(guān)于垂直整合

第四季行業(yè)內(nèi)熱議話題之一是S公司或即將進(jìn)入RGB封裝領(lǐng)域，垂直整合是每個(gè)行業(yè)都繞不開的話題，而今年下半年則感覺LED產(chǎn)業(yè)暗流涌動(dòng)。是自家雙打更好，還是產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作更有產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值？抑或只是Mini時(shí)代自主可控當(dāng)備胎使用的策略？如人飲水，冷暖自知。

目前直接具備芯片和封裝業(yè)務(wù)的非外資企業(yè)有：三安、兆馳、國星、福日電子和德豪（宣布退出），以及木林森與晶電、華燦策略合作并持股澳洋順昌，晶電在基于Mini LED成立元豐新，并與利亞德合資。兆馳鐵了心進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)投入，其策略無可厚非，但擺在面前的就是“德豪”和“三安”兩條路。

這里值得玩味的是：三安和晶電都以Mini LED特種封裝名義進(jìn)入RGB封裝，強(qiáng)力、利亞德和洲明為代表的顯示屏廠商態(tài)度和供應(yīng)鏈角力值得關(guān)注，國星在未來是否會戰(zhàn)略性加大國星半導(dǎo)體和RGB的協(xié)同？東山精密是否也閃過自己做芯片或并購?fù)顿Y芯片公司的念頭？而對于沒有垂直整合意愿或想法的芯片廠和封裝廠危與機(jī)又當(dāng)如何？上文描述倘若在2020年真的發(fā)生了，也不足為怪。

和全球龍頭的距離

2019年還沒有出年報(bào)，如果對比2018年全球的LED芯片和封裝器件的營收量級（下圖），我們可以看到中國大陸的LED廠商依然有上升的空間，在大方向中找對自己的航道，換擋增速是下一個(gè)十年的關(guān)鍵戰(zhàn)略問題。

全球VS中國大陸：LED芯片＋封裝廠商（2018）營收對比

備注：只計(jì)算芯片和封裝直接相關(guān)的收入

來源：行家說產(chǎn)業(yè)研究中心（感謝行家說數(shù)據(jù)中心特別支持）

對2020年的宏觀展望

依照目前供給側(cè)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，在小部分細(xì)分領(lǐng)域會有突出的亮點(diǎn)，但整體依然是嚴(yán)峻的，在Mini LED和Micro LED進(jìn)入快速產(chǎn)值提升通道前，還是需要艱辛的恢復(fù)產(chǎn)能供需平衡。

蘋果才是那張牌

備受期待的Mini LED雖然供應(yīng)鏈上已經(jīng)做了很多工作，也配合面板廠做了很多DEMO樣品，這將在2020年初的CES展上綻放。但是客觀地說，目前就算馬上有10萬臺電視Mini背光的訂單，我對于目前任何一家國內(nèi)供應(yīng)鏈可以接得住都暫時(shí)持保留態(tài)度。可預(yù)期、可持續(xù)的訂單，技術(shù)路線穩(wěn)定性和設(shè)備投入都制約著現(xiàn)在的Mini LED。

因此，在2020年蘋果的Macbook和iPad使用Mini背光技術(shù)、給全世界吃下定心丸前，企業(yè)的這些樣品都是各自企業(yè)的技術(shù)儲備和“企業(yè)級里程碑式”的產(chǎn)品，蘋果才是Mini LED在2020年最關(guān)鍵的那張牌。

來源：行家說CEO/CMO季度內(nèi)參

RGB擴(kuò)產(chǎn)和警惕

下游增速客觀，且對于可以相對無縫銜接Mini LED自發(fā)光的RGB封裝市場是擴(kuò)產(chǎn)的重點(diǎn)，的確在年底也如火如荼，雖然市場穩(wěn)健成長，但是整體的市場需求目前只有大幾萬KK/月，而根據(jù)目前公告和統(tǒng)計(jì)的設(shè)備產(chǎn)能，可能已經(jīng)超過了盈余1.5～2倍，說2020年RGB市場將浪潮洶涌并不為過，浪沙淘盡，最后勝出的企業(yè)不僅要學(xué)會游泳術(shù)，還要能快速度成功地游到對岸。

挖金礦的并不一定立馬賺錢，但是賣鏟子的卻穩(wěn)穩(wěn)賺到了錢，也許在這一波擴(kuò)產(chǎn)中將造就幾家逆勢增長的設(shè)備商和定位合理的封裝企業(yè)。你是想成為挖到金礦的人還是成為做鏟子的人？最后還是呼吁RGB封裝和芯片的大佬們，理性把握擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。

2020值得關(guān)注的事情

· 蘋果產(chǎn)品是否采用Mini LED背光技術(shù)

· 2020年是否會清洗落后的封裝產(chǎn)能

· LG退出和《水俁公約》對UV LED的影響

· 芯片和封裝的垂直整合和投資并購

· LED顯示屏在電影院和會議市場的滲透

· LED廠商和面板廠、安防集成商的競合

總結(jié)

2019年LED產(chǎn)業(yè)在芯片和封裝環(huán)節(jié)首次同時(shí)陷入負(fù)增長，但2020將有所恢復(fù)，而恢復(fù)良性增長可能要在2021年之后。在LED產(chǎn)業(yè)“換道換檔”的轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)更需要戰(zhàn)略思考，找到適合自己的航道，畢竟戰(zhàn)術(shù)上的勤奮往往不能彌補(bǔ)戰(zhàn)略上的失誤。

這是一個(gè)艱難的時(shí)代，也是一個(gè)有趣的好時(shí)代，只有積極參與未來才有機(jī)會創(chuàng)造未來。承啟轉(zhuǎn)合的大時(shí)代，悲觀者或許正確，但樂觀者往往贏得市場，送給大家！