LED行業(yè)再現(xiàn)并購(gòu)潮 優(yōu)質(zhì)企業(yè)難覓

    今年以來(lái)，LED資本市場(chǎng)并購(gòu)風(fēng)生水起，好不熱鬧。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)大大小小的LED并購(gòu)案例高達(dá)數(shù)十件。

      中京電子收購(gòu)方正達(dá)正式踏入LED照明領(lǐng)域，另外《半導(dǎo)體照明》雜志記者也了解到，目前上市未成功的翠濤、聚作等公司也在準(zhǔn)備并購(gòu)工作，而雷曼光電、聯(lián)創(chuàng)光電等LED上市公司也在積極尋求照明應(yīng)用廠商。

      當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并購(gòu)的快速發(fā)展有幾個(gè)原因：一是LED拐點(diǎn)已出現(xiàn)，LED上中游企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng)域;其次，IPO停頓迫使諸多LED中小企業(yè)選擇并購(gòu)。不過(guò)，在LED優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源較少的情況下，資本方對(duì)并購(gòu)的追捧，也導(dǎo)致LED并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)廝殺局面。

并購(gòu)熱潮

      隨著政策的逐步推進(jìn)和需求的爆發(fā)，我國(guó)作為全球主要LED生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)之一，LED產(chǎn)業(yè)面臨重大的歷史機(jī)遇，將產(chǎn)生巨大的投資機(jī)會(huì)，而兼并購(gòu)是發(fā)展壯大最快速的方式。

      今年一季度已經(jīng)成為L(zhǎng)ED行業(yè)在2014年的良好開(kāi)局，LED上市公司在第*季度出現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。

      年，全球很多國(guó)家的白熾燈禁售計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)入批量生效階段，隨著LED照明產(chǎn)品成本的下降，LED通用照明市場(chǎng)的爆發(fā)。CSA Research數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年我國(guó)LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長(zhǎng)約60%以上，超過(guò)1100億元。

      行業(yè)的快速增長(zhǎng)也為并購(gòu)提供了一個(gè)優(yōu)良土壤。任何一個(gè)行業(yè)都有其發(fā)展規(guī)律，“大魚(yú)吃小魚(yú)”是未來(lái)發(fā)展必然趨勢(shì)。

      東北證券項(xiàng)目總監(jiān)張莫非認(rèn)為，目前已經(jīng)達(dá)到了這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，接下來(lái)的一兩年LED行業(yè)并購(gòu)潮還會(huì)更加明顯。“LED產(chǎn)品分為很多塊，我們會(huì)挑一些預(yù)期增長(zhǎng)會(huì)很快的產(chǎn)品，做行業(yè)整合?！?

      茂碩電源(002660.SZ)在今年年初發(fā)布公告，擬以2078.95萬(wàn)元投資參股連碩設(shè)備。連碩設(shè)備為L(zhǎng)ED自動(dòng)化設(shè)備制造商，客戶包括臺(tái)灣康舒、長(zhǎng)方照明、創(chuàng)維等國(guó)內(nèi)一線LED照明公司。

      茂碩電源媒體負(fù)責(zé)人表示，茂碩電源并購(gòu)連碩設(shè)備，一方面可以增加自動(dòng)化設(shè)備作為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，另一方面，利用連碩的自動(dòng)化制造設(shè)備，茂碩電源的自動(dòng)化比例得以提高，從而可以降低經(jīng)營(yíng)成本。

      另外，雷曼光電(300162.SZ)、聚飛科技(300303.SZ)等LED封裝公司，也在尋求下游應(yīng)用企業(yè)，以擴(kuò)大規(guī)模。

“上市”后遺癥

      上市不成功的企業(yè)，難以擺脫兼并購(gòu)的命運(yùn)。

      已經(jīng)重啟，歡呼聲一片，但是對(duì)LED企業(yè)而言，已經(jīng)沒(méi)有多少歡樂(lè)而言。對(duì)于數(shù)億元的LED產(chǎn)業(yè)而言，能容納數(shù)十家LED公司，已經(jīng)是格外開(kāi)恩。因此，LED企業(yè)要再上二級(jí)市場(chǎng)，難于登天。

      自IPO開(kāi)閘當(dāng)天，直到目前已經(jīng)有數(shù)百家企業(yè)過(guò)會(huì)，并成功上市，而LED企業(yè)的上市數(shù)量卻為零。如此狀況可嚇壞了一批排隊(duì)上市或者著手準(zhǔn)備上市的公司。

      記者調(diào)查顯示，前三年國(guó)內(nèi)遞交上市申請(qǐng)材料的LED企業(yè)有數(shù)十家，這就意味著這數(shù)十家企業(yè)將面臨著嚴(yán)峻的“上市”后遺癥。

      眾所周知，一家公司上市需要經(jīng)過(guò)股改、上市輔導(dǎo)等一系列嚴(yán)格操作與審核的過(guò)程。從財(cái)務(wù)稅收不完善，到財(cái)務(wù)稅收要達(dá)到市場(chǎng)監(jiān)督局要求，不僅要求財(cái)務(wù)公開(kāi)，還要求公司分散股權(quán)結(jié)構(gòu)。

      本身就是一個(gè)改頭換面的過(guò)程。對(duì)于大部分LED企業(yè)，由于本身規(guī)模就不大，卻還要承受巨大的上市成本，因此，他們面臨著嚴(yán)峻的生存危機(jī)。

      據(jù)悉，國(guó)內(nèi)一家LED封裝設(shè)備制造商翠濤科技承受不起上市失敗的壓力，已經(jīng)在尋求相關(guān)上市公司來(lái)收購(gòu)，以解決燃眉之急。

      產(chǎn)業(yè)*深人士岑自力表示，很多公司上市出現(xiàn)“不上市便成仁”的悲壯局面。

      年，國(guó)內(nèi)的一家LED路燈企業(yè)為了擴(kuò)大業(yè)績(jī)，延長(zhǎng)客戶的付款期限，從而導(dǎo)致當(dāng)年應(yīng)收賬款高達(dá)9億元。據(jù)悉，該公司包裝上市，斥資數(shù)億元進(jìn)行媒體公關(guān)，打造聲勢(shì)。

      當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)同仁如此評(píng)價(jià)，如果該公司上市不成功，就會(huì)被漫長(zhǎng)的審查拖垮。由此可見(jiàn)，企業(yè)上市是需要付出巨大代價(jià)的，而這個(gè)代價(jià)在失敗后將會(huì)得到淋漓盡致的體現(xiàn)。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)難尋

      一時(shí)間，優(yōu)質(zhì)照明企業(yè)成為資本市場(chǎng)的“香餑餑”。一方面是非LED上市公司尋求優(yōu)質(zhì)照明公司，以快速切入LED行業(yè);二是上中游的LED企業(yè)，也在尋求優(yōu)質(zhì)照明公司，進(jìn)行整合資源。

      不過(guò)，對(duì)于上市公司的兼并購(gòu)，并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)收入通常要求能夠達(dá)到億元規(guī)模，并且能夠持續(xù)盈利。而反觀國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)，收入能夠達(dá)到億元規(guī)模的LED照明企業(yè)少之又少。這就導(dǎo)致了LED兼并購(gòu)市場(chǎng)僧多粥少的局面。

      以深圳一家成立較久的LED照明企業(yè)為例，同時(shí)盯上去的投資商就高達(dá)二十余家。而一家規(guī)模不到1億元的LED照明企業(yè)，也有多家投資商前去拜訪。該家公司總經(jīng)理敘述，今年上半年，已經(jīng)有數(shù)十家投資商找到他，跟他談?wù)撊绾卫觅Y本杠桿擴(kuò)大公司規(guī)模。

      正是因此，一些傳統(tǒng)行業(yè)公司不惜代價(jià)收購(gòu)LED企業(yè)，也在一定程度上推高了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。

      中京電子(002579.SZ)以2127萬(wàn)元收購(gòu)方正達(dá)100%股權(quán)，正式切入LED照明領(lǐng)域，方正達(dá)預(yù)估值達(dá)到2.86億元。

      同樣高價(jià)并購(gòu)的還有水晶光電(002273.SZ)斥資1438萬(wàn)元收購(gòu)臺(tái)佳電子20%股份，該公司估值為7190萬(wàn)元，而2013年臺(tái)佳電子的凈利潤(rùn)僅有878.91萬(wàn)元。

      行業(yè)的高估值與資本市場(chǎng)的炒作相關(guān)。在二級(jí)市場(chǎng)上，由于基金等機(jī)構(gòu)投資者“報(bào)團(tuán)”追捧，熱門(mén)行業(yè)公司股價(jià)如日中天。在資本市場(chǎng)的狂熱氣氛下，正常的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)淪為投機(jī)性與財(cái)務(wù)型并購(gòu)的游戲。這在一定程度上影響了正常的交易秩序，損害了廣大投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

      鑒于此，很多中小企業(yè)也希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)提高公司的估值。瑞斯普照明科技總經(jīng)理?xiàng)顕?guó)慶表示，現(xiàn)在LED照明很熱門(mén)，現(xiàn)在大家都想將LED照明做大，即便上不了市，但是只要被收購(gòu)的話，就能賣(mài)得好價(jià)錢(qián)。