IPO開閘，LED企業順勢迎“源頭活水”

    在暫停了一年多時間以后，IPO終于要重啟了。

    中國證券市場自誕生以來，一共經歷了8次IPO暫停和重啟，重啟IPO“給市場源頭活水”與反對IPO“給市場繼續休養生息”的爭論曾在資本界引起軒然大波，而這次的空窗期更是長達14個月，創出歷史最長紀錄。

    2013年11月30日，證監會發布IPO新政，并表態2014年1月底約有50家企業陸續上市，那些曾經令市場監管者們糾結的哈姆雷特問題終于塵埃落定，股改棋至中盤。

    對于市場來說，IPO消息的落地無疑將引起LED界極大的震動，市場有了改革政策和優先股形成托底。再加上IPO實際上要至少明年2月才會逐步啟動，這兩個月的絕對真空將成為LED企業跨年行情啟動的契機。

    從公布的政策上來看，此次改革的亮點非常明確。證監會直接明確了明年一月底的時間期限，避免了市場在此之前的盲目猜測，在給市場供給活水的同時，也提高了包括LED業在內的企業上市的門檻。

“門檻”高升，創業板受傷

    IPO重啟的消息一石激起千層浪，直接導致創業板的大跌，信息發布的第*個星期一創業板指大跌8.26%，創歷史最大單日跌幅。

    雖然IPO重啟對一些LED企業本身沒有太大的影響，但對二級市場LED板塊是有沖擊的。此次IPO重啟伴隨著的是新股發行制度的徹底改革，而根據《意見》，發行市場將歷史性的由賣方主導轉向買方主導，由此必將帶來新股發行價、發行市盈率將大幅下降，由于目前整個創業板的平均市盈率已高達57倍，這無疑將對目前高估值的中小盤股，特別是創業板帶來嚴重沖擊。

    據悉，今年在證監局備案的首發輔導企業有83家，其中至少9家電子行業在列，其中3家屬于LED企業，1家和LED燈具相關。

    “要上市必須滿足兩大條件，第*是這一行業在最近一段時間盈利情況比較好，起碼不能是連續虧損那樣的不景氣行業。第二是這一擬上市公司必須是這一行業的領軍者。”一家LED上市公司的董事長談到自己企業的上市經驗時，提出了自己的看法。

    “現在對擬上市最重要的工作應該是提高實力，從現在來看，雖然說明年初要有50家上市公司首批上市，但是因為時間太緊，要求在12月20日前上報、更新和補充所有的材料，很多程序來不及。”深圳一家券商經理王江表示。

    王江透露，首發上市的企業，除了需要落實很多承諾事項外，還要重新召開董事會和股東大會，很多問題還要和股東溝通，還得增加一部分工作，所以現在對企業來講，最重要的是做好工作，有備無患。

    多位企業高管表示，企業發展需要不斷注入資金，而上市無疑是獲得大筆融資的*佳渠道。雖然目前上市門檻提高了，但對于有成長性且業績較好的企業來說，借力IPO重啟的契機，成功上市的機會還是很大的。

多渠道備案，開路“上市”

    IPO改革重啟，很多企業漫長的等待終于等到了美好的結果，但同時IPO新政也對包括LED企業在內的廣大企業發起了挑戰，提高了上市門檻。這次83家過會企業,最少會有33家企業被淘汰出首批上市的名單。

    就在IPO停止期間，個別LED企業則將目光鎖定在了港股上。北京大成律師事務所主任王衛東透露，目前已有幾家企業有此意愿，在香港聯交所上市的最大好處是企業再融資很便利。按照規定，企業在港股首發上市后即可增發，且融資能百分之百用于主業。這與A股市場半年后才能增發，增發資金主要補充市場流動性有很大不同。此外，港股市場主體99%是外資，企業在這里上市有利于提升其國際化形象。

    但王衛東同時也表示，港股上市成本及維護成本較高，讓一些資金不太充裕的企業有些“顧忌”。

    除了港股市場，一些企業還積極尋覓其它融資渠道，例如前海股權交易中心就成了眾多中小優質LED企業考慮的融資渠道。

    據了解，目前已有逾20家券商開展入股區域性股權交易市場計劃：信達證券、大通證券和中天證券參股遼寧股權交易市場，宏源證券參股新疆股權交易市場，渤海證券參股天津產權交易所，西南證券控股重慶股權交易中心，銀河證券、首創證券、中信建投參股北京股權交易中心，興業證券、齊魯證券、長江證券等券商正積極介入當地的股交市場，華泰證券、東吳證券、國聯證券、東海證券、南京證券5家券商入股江蘇區域性股權交易市場，財通證券、浙商證券入股浙江股權交易中心。

“退市”監管

“殼資源”將淚奔“地攤價"

    “IPO重啟問題長久以來是懸在市場頭上的一把劍,如今終于落下,對券商而言,可謂久旱逢甘霖，退市才是中國資本市場改革的深水區，這會動了很多既得利益者的‘奶酪’。”深圳一位私募基金經理蔡金表示，如果未來在退市制度上能夠嚴格管理，嚴格執行，

    日前,證監會針對市場反映比較強烈的殼資源炒作等問題,強化了對借殼上市的監管,在審核中對借殼上市條件的把握由與IPO標準“趨同”向“等同”逐漸過渡,并按照《首次公開發行股票并上市管理辦法》(證監會令第32號)的相關規定提高了借殼上市的條件。監管層明確提出,借殼上市標準由趨同提升到等同首次公開發行股票上市標準,既是2011年制定借殼上市標準時既定的方向,也是近年來市場規范發展的實踐需要。

    “過去幾年里，包括上市企業在內的諸多LED企業都在擴大產能，結果導致了行業結構性產能過剩，若已上市LED企業自家下游應用產品業務無法支撐中上游的產能時，那么投入到市場的產能可想而知，中國資本市場改革才有可能起到作用，但是這會遭遇很大的阻力，以及既得利益者的博弈。”蔡金表示。

    “連續虧兩年的企業，基本上很難在第三年出現扭虧為盈。”上述私募基金經理表示，在不能借殼的背景下，這些企業會選擇并購重組。

    創業板公司完全可以通過向“大股東等關聯方收購部分優質資產，但實際控制人不變”來實現借殼上市。績差公司通過賣殼成為股市“不死鳥”,難以形成有效的退市制度。此次新規把借殼上市條件與IPO標準等同,將有利于遏制市場對績差股的投機炒作。

新規“高檻”，IPO洗牌加速

    過去幾年，LED產業進入投資熱潮，特別是上游外延芯片領域，由于需要投入的資金量較大，幾十億甚至上百億的項目比比皆是。但是，由于前幾年LED行業投資過熱，產能嚴重過剩，同質化競爭慘烈，價格戰紛起，整個行業進入微利甚至無利可圖的時代。

    “LED企業前景利好，新能源普遍看好，如果能成功上市對企業發展必然是如虎添翼。”深圳一位基金經理劉和敏表示，由于經營盲目擴張，部分LED企業難以做到信息真實、完整披露，而《意見》提高新股發行各層面透明度，對LED企業申請上市或將產生影響。多數LED企業包括上市公司開始出現盈利下滑的勢頭，部分LED公司還因資金鏈斷裂而出現老板跑路、企業倒閉等狀況。

    目前，大部分大型LED企業產能是跟上了，但技術壁壘嚴重不足，特別是LED中下游產業鏈，而具有垂直一體化產業鏈模式的LED上市企業將會在市場競爭中勝出。因此，不少LED上市企業瞄準了垂直一體化，加強技術壁壘，如國星光電、士蘭微等企業就嘗試向上下游延伸。

    劉和敏認為，IPO重啟意味著將有更多的LED企業上市，將有更多LED上市企業通過提高產能降低平均生產成本，對于技術壁壘不高的LED封裝和應用來說，市場競爭將加劇。

    在調查中發現，過去兩年，多家LED企業成功上市，這些企業上市后的重大舉措莫不是巨資投入LED產業基地項目，或大舉擴張進行并購。目前全球LED巨頭均采用垂直一體化戰略，國內三安光電、德豪潤達、國星光電等LED上市企業也在加速垂直一體化。像對于封裝和LED應用的產業鏈來說，由于技術壁壘不高，競爭將會更加激烈，具有垂直一體化的企業將會在競爭中勝出。IPO重啟，有實力的LED企業可沖刺IPO，通過上市快速形成規模，降低成本，搶占行業市場。