LED企業現金流危機的背景分析

　　1.行業自卑——政府政策的跌宕起伏

　　一個在政府推動下而發展起來了的產業必然存在著先天不足，LED產業在十年前被政府拉入重點發展項目后各地產業園如雨后春筍，發展勢如破竹，然十年過后，當我們再次回頭看產業的時候，雖成績不菲，但問題也不小，如果當初政府不插手產業，那么我想今天的LED產業或許是另外一種局面。

　　今天當政府開始反思這個產業的時候，我們的諸多企業卻表現的不安，這是一種幾度不自信的表現，也是行業在政府推動下表現的不自信。就拿廣東來說，廣東是最為積極推動產業發展的大省，廣東扶持LED產業發展的力度之大，全國鮮有過者，不過這在催生廣東成為LED龍頭的同時，也飽受爭議。數據顯示，2012 年，廣東LED產值高達1500億元，占全國同期2059億元的比例超過七成。目前，廣東省LED企業超過6000家。不過，廣東省在LED方面仍是沒有核心競爭力，LED產業帶來嚴重的產能壓力，而真正引發行業不自信的事件表現在兩件事上，其一，占據廣東LED半壁江山的深圳市，于今年3月份發布政府公報，廢止2009年出臺的《關于印發深圳市LED產業發展規劃(2009—2015年)的通知》。盡管深圳市幾度否認拋棄LED產業，但深圳至今仍沒有實質性的支持政策出爐。其二，廣東省科學技術廳黨組書記、廳長李興華涉嫌嚴重違紀問題，接受組織。這兩件事發生后行業內表現活躍，一個產業*然“泛政治化” 如此嚴重，足見詬病之深，足見不自信到何種程度。

　　另外政府補貼的暗潮涌動令行業內諸多企業即恨又愛，欲罷不能。獲得補貼是企業最快*好解決現金流問題的方式之一，但是補貼的背后就造就企業的不公平，難免產生腐敗和走后門的現象。按道理來說，成熟的產業是由市場來進行調節，但LED產業在政府眼中看來仍然屬于重要行業，所以政府認為適當的調節是必須的。但 LED最終要走的是拋棄政府的市場化之路。

　　2.產業動蕩——企業倒閉跑路

　　經過幾年的一路高歌后，LED行業的后遺癥不斷顯現出來，洗牌期持續進行，目前產業既有動蕩又有發展，其主旋律依然是發展，只不過動蕩在這個時期表現的相當明顯而已，似乎倒閉、跑路、整合與重組成了當下的主旋律。下圖是今年以來倒下的具有代表意義的企業。　　

 　　像雄計的倒下完全是低端價格戰的犧牲品，在一個沒有更低只有最低的無序競爭環境下，拼價格其實拼的就是現金流，據供應商介紹，雄記開始的燈具價格還稍微有些理性，以3W的led球泡燈為例，售價在5元左右，這個價格還有些微薄的利潤，但到后來，雄記開出的售價只有3.8元。供應商們合計，這個價格連成本都沒法彌補。這也是目前行業的亂象之一，同一款產品*然有3元到300元的差距，這是極其不合理的行業現象。像浩博與深圳億光曾是顯示行業的佼佼者，但倒閉卻是兵敗如山倒瞬間坍塌，最終還是關鍵的現金流問題造成的。上海施科特的表面問題是過度擴張，總之倒閉企業的種種原因最核心的非現金流莫屬。

　　3.企業恐慌——銀行預警切斷資金鏈

　　據悉，由于廣東LED產業產能過剩以及部分企業的倒閉迫使某國有大行廣東省分行已緊急下發通知，內容大概為“近年來，LED行業投資規模快速增長，產能過剩情況突出，系統性風險顯現。”同時要求各下屬支行等分支機構對涉及LED行業的存量授信客戶進行，并要求在8月2日之前將詳情、授信情況以及風險應對的擬處置方法，進行上報。據了解，也有其他銀行也已注意到相關風險隱患，對其下屬支行及客戶經理進行風險提示，擬收緊授信及信貸、催收債務等。這對LED企業無疑是雪上加霜，甚至是致命一擊。銀行的這種嫌貧愛富也赤裸裸的表現出來了，我國歷來是中小企業由于效益低、風險高以及企業的誠信度低，因而很多銀行不愿給中小企業貸款或者給予很小的貸款額度。但企業要發展，資金是不可或缺的“血液”。企業只好把融資目光轉向民間，通過借助抵押貸款、相互擔保、高利貸款等手段獲得流動資金，也逐漸構建了一個極其復雜的資金網絡，融資杠桿被放大，如果其中一個環節出現問題，就會引發連鎖反應。使得企業發展無所適從。銀行這樣預警，必然使部分LED企業“誠惶誠恐”，“缺錢若渴”，促使民間利率飆升，企業陷進了“造血無方，輸血無路”的困境。

　　led企業的自救之路——解決現金流的主要方式

　　“缺錢”嚴重制約了企業的發展能力，目前因為led照明的真正民用市場尚未打開，所以部分企業從市獲取現金流的方式不太現實，另外由于制造行業付款的方式與周期的特殊性就決定了企業必須要留夠充足的現金流作為運作資金，這個對LED顯示屏行業特別重要，好幾家倒閉的顯示屏廠商就是應為這個原因造成資金鏈斷裂，一方是供應商催款，一方是工程商拖款，加之公司員工的討薪，這時如果企業現金流不足，在沒有外來資本注入的情況下企業勢必走向末路。那么我們也看到LED企業在解決“錢”的問題上的努力，總結一下主要有一下幾種方式。　　

 　　1.謀求上市

　　上市是許多企業夢寐以求的事情，這樣不僅可以做大做強企業，更重要的是解決企業發展的資金問題。但是謀求上市可以說是一條“高富帥”企業的路子。LED相關企業從2011年開始進行的密集的上市熱潮，也是LED上市的高峰期。　　

 　　2012年，僅1季度已經成功上市的LED企業就有6家，包括萬潤科技(2月17日)、利亞德(3月15日)、茂碩電源(3月16日)、聚飛光電(3月 19日)、長方照明(3月21日)、遠方光電(3月29日)，不難看出，有5家企業都集中在3月份上市。而華燦光電則在6月1日成功上市。進入2013年這種趨勢放緩，當然也和證監會提高門檻有關。

　　雖然上市是比較直接獲得募資的方式，也正是因為如此，有部分企業為上市不擇手段，這樣就出現了一批帶病上市的企業，今年以來，像勤上光電，聯建光電等企業接連受到媒體質疑，使企業公關受到巨大壓力，更嚴重的是挫傷股民與投資人的信心。如果真的是帶病上市，那么在后續的經營中應該盡量完善自己。當然通過上市獲得現金流并非那么容易，也不是一條大眾化的路子，大連路美連續三年IPO未果，以至于今天陷入重組階段;上海藍寶欲借殼上市以至于導致今天不能自拔的局面。

　　2.傍大款

　　最近“傍大款”這種方式在行業內比較流行，也從側面反映出了企業真的“缺錢”，大家日子真不好過，特別是顯示屏行業這種案例比較多，諸如邁銳找到了福日電子，聯騰找到江門科恒股份，雷迪奧傍上洲明等。在上游領域蘇州新納晶獲得雇主新海宜鼎力支持，旭瑞與國星磕磕碰碰等。

　　比起跑路，倒閉，解散，總的來說“傍大款”是一條活路，不僅能獲得現金流以解決燃眉之急，而且可以使企業留得青山以謀東山再起。進入今年后半年這種趨勢發展明朗，福日電子發布公告擬向特定投資者非公開發行不超過5000萬股，每股價格6.41元，募集資金將主要用于收購邁銳光電92.80%的注冊資本(3415萬元)，以及補充流動資金。根據*新公告，福日電子將于9月2日召開股東大會，審議定增及受讓邁銳光電92.8%股權等議案。據悉，如果一切順利，收購邁銳光電將在今年9月完成，第四季度就可將其并表。福日電子還表示，在2013年至2015年，將給予每年不低于邁銳光電上一年度銷售收入10% 的資金支持，以提高收購協同效應。與邁銳光電相似的還有聯騰科技。7月30日晚，科恒股份發布公告稱，為進一步完善公司在LED產業鏈上的布局，快速進入 LED產品應用終端領域，公司決定以自有資金1095萬元收購深圳市聯騰科技有限公司51%股份，并負責向聯騰科技籌措總額不超過2000萬元的流動資金 。

　　3、OTC新模式

　　據了解，前海股權交易中心成立于2012年5月，是基于龐大的市場需求而設立，其股東多由證券公司和創投機構組成，加之交易中心與深交所對接，有利于那些成長性好、盈利能力強的掛牌企業未來進軍A股市場。OTC模式為廣大中小企業提供了更為簡單便捷的融資模式，同時也為他們實現上市步伐提供基礎。企業要想在前海OTC申請掛牌，無需任何費用，只要滿足最近12個月的凈利潤累計不少于300 萬元;最近12個月的營業收入累計不少于2000 萬元;或最近 24個月營業收入累計不少于2000 萬元，且增長率不少于30%;凈資產不少于1000 萬元，且最近12個月的營業收入不少于500 萬元;最近12個月銀行貸款達100萬元以上或投資機構股權投資這四個條件其中之一即可申請。

　　7月底，深圳市科倫特前海股權交易中心(簡稱：OTC)掛牌成功，成為第*批掛牌OTC的LED企業。除了科倫特，深圳市華高光電科技有限公司、深圳民爆光電技術有限公司、深圳市聯騰科技有限公司等公司也在OTC成功掛牌。

　　對于LED中小企業來說，在哪里能夠籌到有用的資金，哪種融資方式能夠幫助企業順利發展都是值得一試的辦法。前海股權交易中心是在深圳前海深港現代服務業合作區建設的國有企業控股、市場化運作的區域性交易市場，作為廣東省區域性股權交易市場的核心組織機構，前海股權交易中心目標是打造一個獨立于滬深交易所、商業銀行之外，致力于為中小企業提供一個新型的市場化融資平臺，構筑一個投資人和企業開放、互動、對等、共贏的“網上部落”，利用新的互聯網技術為投融資雙方提供*好的交流方式，實現投資者與企業的直接對話、定價和交易。不過，值得注意的是，OTC模式也并不是完美的，據了解，由于OTC市場對企業的要求較低，因此在OTC市場上的企業良莠不齊，充斥著少數垃圾股和空殼。OTC市場內的企業并不能百分百得到機構投資者的青睞，大約有50% 左右的股票基本上也都沒有什么交易量，再融資功能較弱。