冬天來了！中國電子制造40年的超級繁榮周期一去不復返

    如日中天，超級繁榮周期，40年黃金時代，無論是1998年的東南亞金融危機，還是2008年的全球經(jīng)濟危機，都沒能撼動中國電子制造業(yè)發(fā)展的根基。然而在2018年的冬天，大概率一去不復返了。

    換句寬心的話來說，這個世界上沒有永遠不落的太陽。40年的繁榮周期，已經(jīng)是前無古人，罕有來者了！只是手握金沙，差一步登天，卻實在不甘心就這樣放了它。

    先說一個小插曲，花旗銀行透露，蘋果將供應商Skyworks目標價猛砍27%；為了訂單和利潤，蘋果居然如此大幅度逼迫頂級芯片供應商？怪不得Imagination和Dialogic要哭著喊著央求中國來抱抱。但是細想一下，龍頭企業(yè)減產(chǎn)，供應鏈怎么可能幸免于難呢？富士康可能要徹夜失眠了！

半導體排行榜掩蓋了漲價留下的低迷坑

（存儲，CIS和MOS）

    2018年11月12日，IC分析機構ICInsights發(fā)布了*新報告，并公布了2018年全球15大半導體企業(yè)預測排名。當然，大陸芯片企業(yè)照例無一上榜。

    從上表可以看出，半導體產(chǎn)業(yè)的贏家基本上都集中在存儲和CPU+GPU等主控芯片領域。而殘酷的真相是，如果拋卻存儲芯片和攝像頭芯片漲價幅度，2018年，全球半導體產(chǎn)業(yè)的增長很有可能是是負數(shù)。

    所以費城半導體指數(shù)才是芯片行業(yè)真實的晴雨表。

費城半導體指數(shù)罕見下墜

    6個月的時間，從接近1400點下降到1174點，下降幅度超過15%，罕見至極。而去年同期，則超過1350點。這些半導體產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)股，才是真的一葉知冬。

    英特爾也是折磨人，*新款CPU千呼萬喚不出來，舊款供貨跟不上，惹得一眾跟風的芯片商賣不動。說到底，這都是摩爾定律強行刷機讓消費者買單惹的禍。10納米or 7納米，普通人哪里懂?。?/span>

頭痛的庫存

    從國君電子的研究報告來看，大陸半導體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2018Q3達92天，和18Q2基本持平，而歷史上三季度是一年中庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的相對低點（下圖紅色圈標出為歷年的三季度，均處于年度內(nèi)的較低點并相對二季度環(huán)比下降），表明三季度大陸半導體也存在庫存壓力。

    半導體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)反映了真實庫存水位，可見黃金周期剛過，庫存就變臉了。賺錢效應下，很多人失去理智備貨。目前，代理商手里的庫存，也是一大痛點。尤其是各大被動元件的企業(yè)，倉庫都快裝不下了。

國君電子研究全球（模擬）芯片下游應用變化圖

    從全球模擬芯片下游應用變化來看，整體的需求在下降。無論是消費類，還是汽車和工業(yè)類，都沒有明顯的興奮點，這是供應鏈端的現(xiàn)實狀態(tài)。反推一下，芯片賣不動，制造業(yè)哪里來的火花？

存儲芯片價格需求撐不住了

    根據(jù)集邦咨詢半導體研究中心調(diào)查，2018年NAND Flash市場全年將供過于求。由于筆記本電腦及智能手機OEM庫存皆已備足，再加上中美貿(mào)易摩擦、英特爾CPU缺貨等影響，對于需求動能可以說是雪上加霜。因此，10月份除了SSD、eMMC/UFS價格持續(xù)下跌外，各類NAND Flash顆粒及Wafer產(chǎn)品的合約價跌幅更為顯著。

    預期11月中以后的備貨動能都將處于平淡。而10月TLC NAND Flash Wafer合約價跌幅達13-17%，是自2017年11月Wafer價格開始走跌以來，單月跌幅最大的一次。盡管年底歐美銷售旺季將至，此波跌價卻未能有效刺激模組廠的備貨動能，因此預期11、12月的價格跌勢難止。

被動元件的過山車

    近日，下游業(yè)者傳出，由于終端需求弱、代工廠與通路商手上庫存多，國巨蘇州廠已減產(chǎn)被動元件。蘇州廠產(chǎn)能目前只有5成，預計12月將進一步下滑至3～4成。國巨對于蘇州廠減產(chǎn)一事，不予證實。而從被動元件缺料缺到代工廠斷線頻傳，到市場傳出國巨蘇州廠減產(chǎn)，僅相隔半年出頭。

    而國巨的股票，簡直就是喋血的過山車；從1310元高臺跳水直到今天的零頭311元，玩的豈只是心跳，還有爬上樓頂天臺的勇氣。

    值得注意的是，在7、8月間跟以國巨為主的臺系被動元件業(yè)者進貨的通路商，在9月之后陸續(xù)進入付款期，但這幾個月被動元件價格大跌，已經(jīng)滿手庫存的通路商，11月起不少通路商不愿意支付先前的高價，甚至以拖待變、要求以現(xiàn)在的價格付款，后續(xù)影響有待觀察。

    很多代理商表示，MLCC產(chǎn)品已經(jīng)全線降價，個別降價幅度達到40%-60%。MLCC現(xiàn)貨市場較為集中的華強北，囤貨主力都已開始出貨，連高容的MLCC現(xiàn)貨價格下滑也在10%-15%。而一部分被動元器件分銷商前期積累的可觀財富，有可能面臨打水漂甚至血本無歸的結果。

    以上分析，都是基于供應鏈端，而下文中基于手機、汽車和物聯(lián)網(wǎng)的闡述，才是電子制造業(yè)的日落下山。

智能手機產(chǎn)量下滑（蘋果），代工廠減產(chǎn)減單

    半導體過去的十年黃金時代，是以iPhone為首的智能手機帶動的黃金十年。如今連蘋果也啞火帶不動了！

    據(jù)市場研究公司IDC估計，2018年全球智能手機銷量將同比小幅下滑0.2%，之后在2019年到2022年期間將恢復到約3%的緩慢年增長率。根據(jù)中國信通院官方網(wǎng)站消息， 2018年1-10月， 4G手機出貨量3.24億部，同比下降15%。

    知名蘋果分析機構TF國際證券下調(diào)了對iPhone XR出貨量的預期，稱在2018年第四季度到2019年第三季度之間，iPhone XR出貨量預估將從1億部下調(diào)至7000萬部。蘋果股價12日大跌5%，市值一天蒸發(fā)489億美元。

    日本《經(jīng)濟新聞》在本月初曾報道稱，蘋果已告知富士康和和碩兩家代工制造商，要求暫停加開iPhone XR生產(chǎn)線的計劃。整體而言，iPhone XR和iPhone XS Max的訂單量被削減了20%至30%。投行Longbow Research在周一的研報稱， iPhone在中國市場的需求有下滑風險。

    好像除了華為和OV，其他手機的G點消失不見了。

汽車行業(yè)寒冬

    此前，中國車市銷量一路上揚，而今年車市負增長幾乎已成定局。據(jù)全國乘聯(lián)會*新的統(tǒng)計，金秋10月， 乘用車零售同比下降13.2%。整體市場不樂觀，各大車企受到不同程度的影響，連銷量排名第*的上汽集團，也難獨善其身，同比下降8.4%。

    第*財經(jīng)分析認為，從目前來看，近七成上市車企的凈利潤出現(xiàn)下滑。即便是業(yè)績實現(xiàn)同比增長的上汽集團、廣汽集團，其三季度增速也較上半年大幅放緩。從上牌數(shù)據(jù)看，其實3月份不少廠商的上牌數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)負增長。從6月份開始，車企上報的數(shù)據(jù)出現(xiàn)大規(guī)模下降，而到9月份，下降的幅度和范圍進一步擴大。

    今年1至10月，寄予厚望的我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成87.9萬輛和86萬輛，分別比上年同期分別增長69.95%和75.59%。但是，相比中國2900萬輛的總體市場規(guī)模，所能影響的供應鏈幾乎是杯水車薪。而且，只占產(chǎn)銷總量3%的新能源汽車卻分散在200多家汽車企業(yè)，可見該行業(yè)的無序競爭有多嚴重。

物聯(lián)網(wǎng)的泡沫

    復旦大學管理學院課題組發(fā)布的《移動物聯(lián)網(wǎng)(2017)行業(yè)研究報告》顯示，2020年我國移動物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務總體市場規(guī)模可達1.76萬億元，市場年均復合增長率將達15%。

    但在實際應用上，受限于技術上的瓶頸，很多物聯(lián)網(wǎng)的應用其實是披上了一層外殼，錦上添花，真實需求性并沒有那么強。目前市面上的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品(智能硬件、智能家居等等)銷量都不樂觀，而企業(yè)級的物聯(lián)網(wǎng)項目投入大，周期長，一時半會兒也很難貢獻多大的價值。

    也就是說，芯片級的層面，只是多了一些傳感器或者通信模塊，其他的，底層和操作系統(tǒng)，都是巨頭的后花園，沒什么創(chuàng)新者的事情。試問一下，全國各地到處開花的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園，有多少已經(jīng)偃旗息鼓，有多少還在茍延殘喘？網(wǎng)上動輒傳出的萬億規(guī)模，重復計算，打了多少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擦邊球？

    所以，我們看到，在物聯(lián)網(wǎng)領域，還沒有真正的巨頭出現(xiàn)。于是，人們開始迫不及待的炒作下一個熱點——AI人工智能了。

日美韓等巨頭裁員，出走東南亞

    蘋果供應鏈供應商觸控面板巨頭——伯恩光學惠州廠近日傳來裁減5000名勞務派遣員工。世界500強企業(yè)、知名代工廠偉創(chuàng)力，其子公司偉創(chuàng)力塑膠科技（深圳）有限公司受外部環(huán)境影響，公司擬于2018年11月12日至2019年2月1日期間分以下6個批次安排部分員工放假。

    而蘋果組裝大廠和碩在2018年11月8日的財報會上透露，正計劃將大陸的產(chǎn)線撤回臺灣或轉(zhuǎn)移到東南亞進行生產(chǎn)，以此規(guī)避中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。另外同為蘋果供應鏈的臺廠仁寶、緯創(chuàng)、臺郡、美律、可成等也都有將產(chǎn)線撤出大陸的計劃。

    如今有這樣想法的廠商再添一家，英業(yè)達12日坦言，公司幾個月前已經(jīng)開始在準備應對貿(mào)易戰(zhàn)產(chǎn)生的影響，第*波影響不大，第二波部分則恐被影響，目前規(guī)劃SMT生產(chǎn)流程將留在上海，至于后段組裝，因人力需求相對較大，筆記本電腦產(chǎn)品將到墨西哥組裝，智能裝置則由馬來西亞檳城廠組裝。

    而在這之前，日本鈴木集團宣布退出中國，歐姆龍，希捷在蘇州的工廠也宣布關閉，船井電機，大金工業(yè)，松下電器，日本電產(chǎn)等也陸續(xù)遷移出中國。據(jù)不完全統(tǒng)計，已經(jīng)有將近430家在大陸的日本企業(yè)已經(jīng)紛紛撤離中國，而韓國和美國企業(yè)的撤離也是不計其數(shù)。

    日經(jīng)研究公司近日對428家大中型非金融業(yè)公司的240名經(jīng)理人調(diào)研發(fā)現(xiàn)，從5月份起，僅3％日企憂慮其在大陸的出口和大陸需求放緩等影響，現(xiàn)在高達三分之一日企有此憂慮，另外53％日企擔心會受中美貿(mào)易爭端影響。

崩潰的股市

    水滿則溢，2017年，費城半導體指數(shù)漲幅高達48.62%，創(chuàng)下歷史*高值。春江水暖鴨先知，我們先來看看歐美股市情況，從10月份開始，這些知名芯片股逐漸從高位快速震蕩下墜。

2018年11月13日股價

    歐美股市一片下行，雖然業(yè)績一再創(chuàng)出新高，但是芯片龍頭三星電子股價卻從高位逐漸滑落。三星罕見發(fā)出預警預計，由于芯片市場“季節(jié)性疲軟”，第四季度整體盈利可能出現(xiàn)下滑。三星同時宣布，2018年資本性支出將降至31.8萬億韓元，較2017年下降26.7%。

    而在中國，芯片是國家大力扶持的核心產(chǎn)業(yè)。雖然大部分芯片上市公司獲得了大基金和其他投資機構的不同力度加注，但是總體來講，股票走勢行情還是顯得比較凄慘。

紫光國微

兆易創(chuàng)新

士蘭微

匯頂科技

    從本土市值最大的幾家芯片公司來看，都在呈現(xiàn)下行趨勢。匯頂科技因為屏下指紋芯片的市場爆發(fā)，下跌幅度還算理性之中。

    而據(jù)天風證券測算，截至2018年10月9日，正常交易的上市公司中，多達840家上市公司股價逼近股權質(zhì)押的預警線，其中，跌破預警線的上市公司已達780家，創(chuàng)造歷史新高。

    股市，匯市，樓市黯淡，企業(yè)融資貸款通道越來越狹窄，眼看著水庫的水位下降，卻又不能竭澤而漁，從上到下，如何自救？

中國市場不敗神話破滅

    10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.4%，繼續(xù)回落,預示未來經(jīng)濟增速將繼續(xù)降低。3季度出口和投資都出現(xiàn)了增速下降，企業(yè)資金緊張問題日益突出，受其影響，經(jīng)濟增速總體呈降低態(tài)勢。

    未來出口和投資增速預計將繼續(xù)下降，企業(yè)去庫存活動將增加。受需求因素影響，預計未來經(jīng)濟增速將繼續(xù)平緩下降。

    從工信部*新發(fā)布數(shù)據(jù)來看，前三季度，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入增長正在逐月下降，主營業(yè)務收入相比去年減少4.3%，利潤總額相比去年減少15.3%。前三季度，電子信息制造業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.9%。

    出口和投資下降，需求下降，增速下降，這是不是預示著如日中天的中國電子制造業(yè)，正在斜陽西下，進入史無前例的冬天呢？

沒有新的增長極，5G會是救命稻草嗎？

    星星點燈，斗破蒼穹，沒有新的產(chǎn)業(yè)強勢雄起講故事，青黃不接下，誰會是最后的救世主？5G?

    據(jù)了解，中國5G頻譜將于近期公布，而隨著頻譜方案的最終確定，5G的牌照也將于今年年底或者明年年初發(fā)布。根據(jù)2018年7月GSA發(fā)布的頻譜報告，盡管已正式發(fā)5G牌照的國家還不多，但年內(nèi)至少有89個5G相關的頻譜拍賣發(fā)放在計劃中。從全球的部署節(jié)奏來看，美國已經(jīng)在高頻毫米波上發(fā)力，2018年底起陸續(xù)商用，2019年起，英國、德國、韓國、日本、澳大利亞等也將在C波段上實現(xiàn)5G的商用。

    從中國的情況來看，目前國內(nèi)三大運營商都已公布了5G試點城市計劃，而終端廠商也在“搶閘”爭搶5G手機的第*波紅利。高通表示，目前全球與高通共同規(guī)劃5G早期部署的運營商名單至少有18家，超過20家OEM廠商將采用高通的5G解決方案。vivo、OPPO、小米等手機廠商此前均表示將在2019年推出5G預商用手機。

    華為已于2018年9月30日推出基于非獨立組網(wǎng)（NSA）的全套5G商用網(wǎng)絡解決方案，計劃2019年3月30日推出基于獨立組網(wǎng)（SA）的5G商用系統(tǒng)。除了5G網(wǎng)絡產(chǎn)品的時間表，華為將于2019年推出支持5G的麒麟芯片，并于2019年6月推出支持5G的智能手機。

華為在烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會上搭建的5G基站

    2019年很可能迎來真正意義上的5G元年。全球5G應用領域?qū)⒅饕性谲嚶?lián)網(wǎng)、公共安全、智慧城市、媒體及信息娛樂四個方面。隨著5G應用大規(guī)模鋪開，未來3至5年將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來數(shù)萬億商機。有預測稱，2030年由5G帶動的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達到6.3萬億元和10.6萬億元。

    然而，權威專家認為，5G建設周期比較長，前期只能覆蓋流量和熱點城市，全部建成至少需要5年時間，5G的應用也需要跟著順延；在此期間，4G還將繼續(xù)存在。

    看來，5G蛋糕雖然很大，也需要9條命來延續(xù)??！

    在人口紅利消失的今天，在成本居高不下的當下，在產(chǎn)業(yè)空心化的投機誘惑下，在房地產(chǎn)/金融的淹沒下，在國有企業(yè)的狼吞虎咽下，在美國大兵的大棒下，中國電子制造業(yè)終于被榨干，走到了窮途末路。

    踏踏實實做實體，一不留神，卻成為了最苦逼*高危的行業(yè)，這才是中國電子制造業(yè)衰落的根源，也是電子產(chǎn)業(yè)的深度悲哀！天下熙熙，皆為利來，天下攘攘，皆為利往，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌。冬天來了，中國電子制造業(yè)，你還有什么資本東山再起？