國星光電：產品結構調整促業績高增長

　　國星發布2018年上半年業績快報,上半年實現營業收入17.84億元,同比增長11.72%,實現營業利潤2.54億元,同比增長44%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.26億元,同比增長48.84%,業績超預期。

　　白光封裝產能收縮,導致營收增速放緩。白光封裝毛利較低,且公司主要方向是LED顯示,因此公司主動收縮部分毛利較低的白光產品,提升了整體盈利能力。

　　RGB產能增長以及白光組件占比提升,導致公司總體盈利能力大幅提升。公司從去年二季度開始擴產RGB產品,戶外、戶內、ReeStar以及小間距燈珠產能均有增加,擴產最多的是小間距燈珠,從1000多KK到年底的2000KK,RGB產品毛利較高,對公司盈利拉動明顯。白光產品中,公司提升了背光等白光組件占比,毛利亦得到較大提升。

　　RGB產能仍不足,擴產將繼續。公司已經制定了擴產計劃,RGB方面將持續擴產,當前ReeStar產能得到較大擴充,因廠房問題,小間距擴產慢于計劃,三季度將開始擴產。

　　新技術方面,公司MiniLED顯示產品全球領先,達到P0.9,預計三季度量產,更小間距MiniLED顯示產品很快將發布,MiniLED顯示產品與小間距燈珠無縫對接。MiniLED背光已經送樣,預計三季度會有面板廠商推出MiniLED背光產品。MiniLED背光優勢明顯,預計將很快大規模量產。

　　我們預計公司2018-2020年實現營收42.5億、55億和70億元,實現凈利潤4.92億、6億和7.04億,對應EPS分別為1.03元、1.26元和1.48元,市盈率相應為18.2倍、14.9倍和12.7倍。

責編：鄧蕊玲