CSA產(chǎn)研：LED公司業(yè)績(jī)向好 產(chǎn)業(yè)格局繼續(xù)調(diào)整

   2014年第*季度，眾多LED企業(yè)發(fā)力渠道開(kāi)拓，訂單飽滿，產(chǎn)能利用率提高，上市企業(yè)業(yè)績(jī)普遍樂(lè)觀，利潤(rùn)平均增幅達(dá)27%以上。LED行業(yè)呈現(xiàn)“淡季不淡”。

   一、上市公司業(yè)績(jī)向好，增產(chǎn)擴(kuò)張趨勢(shì)明顯

   2014年一季度，LED上市公司整體盈利狀況良好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。截至2014年4月18日為止，LED板塊已經(jīng)有24家上市公司進(jìn)行了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，僅有3家報(bào)虧，而5家企業(yè)預(yù)報(bào)一季度業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)較大下滑。據(jù)CSA Research初步測(cè)算，已出預(yù)告的24家企業(yè)預(yù)期一季度利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率為-2.92%至14.02%，較去年同期-23.3%的利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率有大幅提高。同時(shí)，從預(yù)報(bào)虧損的企業(yè)來(lái)看，致虧因素并非LED業(yè)務(wù)。刨除非LED因素影響，LED板塊一季度利潤(rùn)整體平均增幅為27.16%至42.91%。

   CSA Research認(rèn)為，一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告反映出四點(diǎn)趨勢(shì)：

   第*，LED上市公司持續(xù)保持繼2013年2季度以來(lái)的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。下游照明市場(chǎng)持續(xù)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，帶動(dòng)中、上游的產(chǎn)能釋放，行業(yè)整體景氣指數(shù)上行。

   第二，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下滑削薄行業(yè)整體毛利率。據(jù)CSA Research數(shù)據(jù)顯示，2013年12月-2014年2月的3個(gè)月中，LED器件平均價(jià)格下降了5%，LED燈具平均價(jià)格下降了8%。伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，具有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)，而免封裝等技術(shù)的應(yīng)用，為進(jìn)一步帶動(dòng)成本下降提供了空間。

   第三，基于對(duì)市場(chǎng)爆發(fā)預(yù)期，過(guò)去一年的擴(kuò)張趨勢(shì)在2014年1季度仍然不斷升溫。產(chǎn)能擴(kuò)張仍是上中游企業(yè)近期目標(biāo)，多家企業(yè)將新增產(chǎn)能計(jì)劃提上日程。此外，2013年底和2014年初發(fā)生的多起并購(gòu)整合，合縱連橫仍然推動(dòng)著競(jìng)爭(zhēng)格局變化。

   第四，融資成本上升，一定程度上造成企業(yè)利潤(rùn)空間壓縮。持續(xù)規(guī)模擴(kuò)張和下游渠道資源搶占導(dǎo)致LED企業(yè)融資成本持續(xù)攀升，而近年來(lái)宏觀層面資金價(jià)格上漲，加上勞動(dòng)力成本的上升，使得不少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲，成為L(zhǎng)ED企業(yè)盈利下降的重要原因之一。

   二、上游：產(chǎn)能利用率持續(xù)提升

   受下游照明市場(chǎng)旺盛的需求拉動(dòng)，LED上游芯片行業(yè)快速增長(zhǎng)。CSA Research的調(diào)研表明，目前我國(guó)LED上游企業(yè)的產(chǎn)能利用率總體約在70%左右，而三安光電、士蘭明芯、乾照光電等幾大龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率已達(dá)到90%以上。另?yè)?jù)2014年第*季度業(yè)績(jī)預(yù)告，大陸LED外延芯片上市企業(yè)除德豪潤(rùn)達(dá)預(yù)告為虧損外，三安光電、華燦光電、乾照光電以及國(guó)星光電均為盈利。德豪潤(rùn)達(dá)表示虧損原因一方面是產(chǎn)品毛利率下滑，另一方面是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度增長(zhǎng)。對(duì)于預(yù)告盈利的企業(yè)和去年同期相比也是增減有別。盈利預(yù)期增幅最大的三安光電報(bào)告稱，市場(chǎng)需求旺盛和公司主要生產(chǎn)設(shè)備MOCVD滿產(chǎn)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，同樣國(guó)星光電也將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸結(jié)為銷售收入增加，表明了市場(chǎng)需求的增加是主因。而華燦光電和乾照光電因?yàn)榉侵鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入減少而使業(yè)績(jī)預(yù)期低于去年同期。

   此外，隨著有風(fēng)向標(biāo)意義的晶元光電由虧轉(zhuǎn)盈，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)LED行業(yè)整體回暖趨勢(shì)明顯。延續(xù)2013年底的上升態(tài)勢(shì)，2014年第*季度各芯片企業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)持續(xù)向好，大部分企業(yè)產(chǎn)能飽滿。其中龍頭企業(yè)晶元光電營(yíng)收超過(guò)62億元新臺(tái)幣，同比增幅達(dá)到44%，鼎元的增長(zhǎng)幅度更是高達(dá)68%。CSA Research預(yù)估進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)旺季的第二季度，上游企業(yè)將開(kāi)足馬力向更好的業(yè)績(jī)沖刺，營(yíng)收也將挑戰(zhàn)新高。

   三、中游：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整

   隨著市場(chǎng)需求的不斷變化以及無(wú)金線封裝、EMC等新型封裝技術(shù)的出現(xiàn)，封裝的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷變化。其中，COB產(chǎn)品在特定照明領(lǐng)域展現(xiàn)出的良好照明效果，使得出口市場(chǎng)對(duì)于COB產(chǎn)品特別青睞，各大中游封裝廠商都加大了對(duì)COB封裝產(chǎn)品的拓展力度。由于燈具的散熱性能往往會(huì)成為光品質(zhì)、照明穩(wěn)定性的決定性因素，而COB憑借其相對(duì)SMD較低的熱阻，將會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更多的優(yōu)勢(shì)。CSA Research調(diào)研數(shù)據(jù)表明，COB在我國(guó)封裝產(chǎn)品的總體份額已超過(guò)7%，而在一些企業(yè)中這一比例更高，甚至超過(guò)15%。

   四、下游：企業(yè)發(fā)力拓展渠道

   從最近一些論壇展會(huì)活動(dòng)了解到的消息來(lái)看，照明廠商和渠道商普遍反映一季度訂單較去年同期完成情況大有好轉(zhuǎn)，甚至有部分經(jīng)銷商反映一季度已經(jīng)完成全年的訂單，廠家對(duì)2014年整體市場(chǎng)預(yù)期增速普遍高達(dá)50%以上。同時(shí)，除一二線市場(chǎng)以外，三四線市場(chǎng)在今年也開(kāi)始起量，下游渠道資源競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化程度。其主要表現(xiàn)如下：一是擁有強(qiáng)大的渠道控制力的傳統(tǒng)照明品牌，如歐普、雷士，加快鋪貨和渠道控制，甚至屢屢傳出品牌廠商在渠道相互“封殺”消息。二是從LED上中游、太陽(yáng)能等領(lǐng)域進(jìn)入下游燈具的企業(yè)，前兩年在渠道的布局今年開(kāi)始產(chǎn)生明顯效果，訂單增長(zhǎng)飛快，今年將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)渠道的深耕細(xì)作。且在渠道的選擇上，新興LED企業(yè)青睞于年輕經(jīng)銷商，試圖繞開(kāi)傳統(tǒng)照明巨頭渠道控制。三是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的爆發(fā)，吸引大批從外貿(mào)起家的制造型企業(yè)加快轉(zhuǎn)型，加入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爭(zhēng)奪。