北交所于6月17日重啟了IPO上市委會議，成都成電光信科技股份有限公司（簡稱“成電光信”）順利“過關(guān)”，成為北交所重啟IPO后第 一家過會企業(yè)。

此次IPO，成電光信擬公開發(fā)行不超過 920萬股，募集1.5億元，擬使用4074.89萬元用于“FC網(wǎng)絡(luò)總線及LED球幕產(chǎn)業(yè)化項目”；使用4700.36萬元用于“總部大樓及研發(fā)中心項目”；以及6224.75萬元用于補(bǔ)充流動資金。

集摩咨詢（JM Insights）了解到，成電光信成立于2011年，于2014年12月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，2023年5月進(jìn)入創(chuàng)新層，是一家以從事計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)為主的企業(yè)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于國防軍工領(lǐng)域。

成電光信主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品特別是FC網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于國防軍工領(lǐng)域。

公司特種LED顯示產(chǎn)品的代表產(chǎn)品LED球幕視景系統(tǒng)，作為軍用仿真模擬訓(xùn)練系統(tǒng)視景顯示系統(tǒng)，其主要作用是為受訓(xùn)人員提供逼真的訓(xùn)練場景；公司液晶加固顯示產(chǎn)品是從外形和功能上仿真機(jī)載多功能顯示系統(tǒng)的電子設(shè)備，主要安裝于飛行模擬座艙之內(nèi)，應(yīng)用于模擬飛行訓(xùn)練、機(jī)務(wù)訓(xùn)練以及科學(xué)研究等場景。

據(jù)悉，成電光信于2017年布局特種顯示領(lǐng)域，將LED顯示技術(shù)應(yīng)用于軍用模擬仿真訓(xùn)練領(lǐng)域。于2021年開發(fā)出通過軍品鑒定并批量供貨的可運(yùn)用于軍用飛行模擬訓(xùn)練設(shè)備的LED球幕視景系統(tǒng)，填補(bǔ)了國內(nèi)飛行仿真系統(tǒng)領(lǐng)域視景 LED 球幕顯示技術(shù)的空白。

公司開發(fā)的LED球幕視景系統(tǒng)憑借高刷新率、高清晰度、大視場角、高對比度、長壽命、易維護(hù)及易運(yùn)輸安裝等特性，部分參數(shù)和指標(biāo)優(yōu)于客戶相關(guān)技術(shù)要求，且已實現(xiàn)系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，大大增強(qiáng)了我國飛行模擬仿真系統(tǒng)的獨(dú)立研發(fā)與生產(chǎn)能力，減少了對國外關(guān)鍵部件的依賴。

招股說明書顯示，公司無控股股東，實際控制人為邱昆、解軍和付美。邱昆、解軍和付美通過簽訂《一致行動協(xié)議》共同控制公司，為公司實際控制人。

邱昆直接持有公司股份10,878,430股，占公司注冊資本的20.46%；解軍直接持有公司股份7,164,459股，占公司注冊資本的13.47%；付美直接持有公司股份6,696,260股，占公司注冊資本的12.59%；前述三人合計持有公司股份24,739,149股，占公司注冊資本的46.53%。

業(yè)績方面，2021年至2023年，成電光信營業(yè)收入分別為1.21億元、1.69億元、2.16億元，扣非后凈利潤分別為1861.69萬元、3128.07萬元、4207.23萬元。

2024年1-3月，成電光信實現(xiàn)營業(yè)收入7768.60萬元，較上年同期增長591.31%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1891.28萬元，較上年同期上升1461.87%。公司業(yè)績大幅度上升，主要是受下游需求影響，LED球幕視景系統(tǒng)交付上升所致。

成電光信預(yù)計，公司2024年營業(yè)收入、扣非凈利潤分別為2.71億元、5070.73萬元，同比分別增長25.52%、20.52%。

值得關(guān)注的是，成電光信客戶集中度較高。報告期內(nèi)，成電光信主要客戶為中航工業(yè)、中國船舶、中國電科等，前五大客戶營業(yè)收入比例達(dá)到95%以上，其中第 一大客戶中航工業(yè)下屬單位收入占比達(dá)85%。

由此可以看出，成電光信主要客戶為國內(nèi)大型國有企業(yè)下屬單位，最終用戶為軍方。因為軍工產(chǎn)品涉及國防安全的特殊性，國家對軍品采購實行了嚴(yán)格的控制，軍品采購具有高度的計劃性，因此公司產(chǎn)品的需求整體上受我國軍費(fèi)預(yù)算和裝備采購計劃影響，相關(guān)安排直接決定市場需求。

成電光信業(yè)績雖然呈現(xiàn)增長的趨勢，但是公司現(xiàn)金流卻持續(xù)惡化，2021-2023年各期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均遠(yuǎn)低于當(dāng)期凈利潤，而且在2022年和2023年連續(xù)兩年未負(fù)數(shù)。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為731.89萬元、-1,384.44萬元和-2,786.30萬元。

成電光信經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)主要系存貨資金占用較多以及應(yīng)收賬款余額不斷提升所致。

持續(xù)惡化的現(xiàn)金流，將給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的壓力。因此，對于成電光信而言，急需上市“補(bǔ)血”。成電光信本次募集資金中將有6,224.75萬元用于補(bǔ)充流動資金，占本次募集資金總額的41.50%。