歐司朗難“嫁”，龍頭被購時都在考量什么？

   9月16日，歐司朗發布新聞稿稱，公司董事會及監事會建議股東接受了奧地利傳感器供應商艾邁斯（AMS）的收購要約。在貝恩、凱雷與艾邁斯的角逐中，天平開始有所傾斜。

   回看這歐司朗收購案過程，可謂歷時不短。受全球環境影響，歐司朗照明業務近年遇到不小的阻力，因此在今年2月，歐司朗決議對外出售，并披露了貝恩資本和凱雷集團有意接手的消息。7月5日，貝恩資本和凱雷集團正式向歐司朗提出了公開的收購要約，收購價格為每股35歐元的現金，相當于為歐司朗開出了34億歐元（約263.5億人民幣）的估值。彼時，歐司朗表示正在考慮之中。

   7月15日，艾邁斯也加入了這場“拉鋸戰”，對歐司朗發出非約束性公開要約，擬以每股38.5歐元的價格收購其股權。雖然艾邁斯的報價高于貝恩資本和凱雷集團，但因為艾邁斯的收購資金來源主要是通過過橋貸及其他融資實現，并且這些款項沒有任何承諾，此外AMS當時的市值約為30億歐元，小于歐司朗32億歐元的估值，所以歐司朗董事會認為可能性非常小，沒有支持該要約。

   本打算放棄的艾邁斯還是決定再次嘗試。7月23日，艾邁斯宣布，決定重新評估收購歐司朗的潛在交易，并開出了43億歐元的高價。8月11日，艾邁斯向歐司朗做出該提議，緊接著在9月3日正式發出要約。

   在本月16日的公告中，歐司朗表示，經認真審查和全面考慮所有的利與弊之后，公司執行委員會及監事會大多數成員認為此要約具備財政吸引力，建議股東接受。

   盡管收購要約在財務上具有吸引力，但執行董事會和監事會仍對AMS的收購表示擔憂。關于發展戰略的一系列公開問題，雙方仍需就業務一致性、全球定位戰略以及潛在協作和整合理念等問題進一步協商。言下之意，此事還未塵埃落定。

   在整個過程中，歐司朗始終保持著謹慎與猶豫。而從其反復衡量能夠看到，這種龍頭企業的收購并不只是價格的博弈。

   對于被購方來說，首先要考慮自身被收購之后的發展走向，因此其與接手方的經營理念是否一致就顯得尤為重要。歐司朗曾明確表示，公司要轉型成為以半導體為基礎的高科技光電企業。而艾邁斯曾在相關聲明中表示，成為傳感與光電領域的全球龍頭廠商正是其最終目標。

   此外，艾邁斯還稱，汽車業務是未來的發展重點，公司會逐漸將該業務的份額從當前的10%提升至35%-40%。而車燈研發也正是歐司朗的一大重要業務。艾邁斯曾表示，并購后，自身與歐司朗將在公司職能、IT和研發項目方面產生協同效應，為其帶來3億歐元/年的協同效應預期值，每年的營收將達到50億歐元。

   另一方面，穩定的環境也極為關鍵。歐司朗曾在與艾邁斯的商討中明確表示，收購方經營環境平穩對其轉型十分重要。同時對公司董事會而言，所有關鍵利益相關者的權益必須得到適當保護。這些內容一度成為了兩方談判的焦點。

   價格合適、理念相符、環境穩定、股東權益有所保證，這些因素皆是一樁完整并購案的基底。在并購時考慮的越全面，就越有可能會為將來的磨合減少阻礙。