木林森：戰略布局上下游 規模效應促增長

    1月23日木林森發布2017年度業績報告，2017年度營業總收入82億元，同比增長48.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.51億元，同比增長37.57%。業績增長的主要原因系LED照明產品的價格趨于穩定，公司募投項目產能逐步釋放，規?；黠@提高從而促使產品的單位成本進一步下降，市場競爭力不斷增強，市場份額不斷擴大。

    規模效應促增長，馬太效應日益顯。據GGII數據，2017年全球LED封裝市場規模達1493億元，中國大陸占比58.27%，達870億元，同比增長18%，全球封裝產能持續向大陸轉移。2016年LED封裝前十大廠商市占率上升至43%，隨著各大廠商不斷擴產，行業集中度將進一步提升。木林森于2017年投建義烏年產10億套照明燈具項目隨著產能逐步釋放，將受益規模效應，提高競爭力，進一步擴大市場份額。

    戰略布局上下游，LED封裝龍頭地位穩固。在上游，木林森一方面入股澳洋順昌、開發晶和晶電，另一方面與華燦光電、乾照光電等達成戰略合作，從而獲得穩定低價的芯片供應，并借助上游拓展技術和渠道。在下游，木林森收購超時代光源和全球照明巨頭歐司朗旗下的朗德萬斯以布局LED照明業務。對比國外巨頭日亞化學可看出，產業鏈整合是未來LED封裝行業的必然趨勢。隨著木林森進一步布局上下游，其未來增長可期，龍頭地位穩固。

    隨著LED封裝行業集中度進一步提高，木林森將獲得更多的市場份額。預計17-19年的營業收入分別為82.00、157.24、197.53億元，歸屬母公司凈利潤分別為6.51、9.95、13.34億元，每股盈利分別為1.23、1.88、2.52元。

責編：鄧蕊玲