木林森復牌 與LEDvance聯姻綜效率先在新興市場顯現

    為了籌劃重大資產重組，LED封裝龍頭木林森（MLS），自2016年7月18日起連續停牌，終于在周二（2017年5月2日）恢復交易。木林森宣布擬斥資不超過40億人民幣，收購明芯光電100%股權，取得該公司主要資產：LEDVANCE的100%股權。LEDVANCE是德國照明大廠歐司朗（OSRAM）旗下照明燈具事業子公司，在多方資源陸續合作，與制造、通路、研發、品牌發揮綜效下，木林森這次收購明芯光電，以及后續與LEDVANCE的發展，在后LED照明時代，是一大利多。

    木林森收購和諧明芯及卓睿投資持有的明芯光電

    根據木林森提出的重組方案，該公司以發行股份及支付現金購買資產，并募集對應資金的方式，作價40億元人民幣收購和諧明芯及卓睿投資持有的明芯光電100%的股權。而明芯光電取得LEDVANC股權的價格尚未有一個正式的數字，但根據海外交割當日LEDVANCE提供的*佳估計數，LEDVANCE 100%股權境外交割初始價款為4.857億歐元。

    根據木林森對外提供的信息，這次收購交易明芯光電是以現金支付為輔、股份支付為主。另外，木林森還向不超過10名特定投資者，以非公開發行股份的方式募集。而這次交易完成之后，孫清煥仍為木林森的實際控制人。

    LEDVANCE新局面，合作綜效顯現

    歷經重重關卡，歐司朗在德國時間2017年3月3日宣布已與IDG、木林森等公司組成的投資團隊股權交割。至今短短兩個月，市場上已經產生了合作綜效。首先是在LED燈絲燈領域，木林森收購的新和（紹興）綠色照明，是目前中國最大的LED燈絲燈泡生產商，有了強大的產線支援，預估今年LEDVANCE的LED燈絲燈可以賣到約三到四千萬顆，居國際品牌廠之冠。

    此外，根據LEDinside掌握的研究報告數據，北美與歐洲市場各占LEDVANCE營收比重約四成左右，其他國家和地區僅不到兩成，換言之，LEDVANCE在新興市場仍有很大增長空間。根據LEDinside觀察，新興國家因國家政策、巨型項目和經濟發展，LED照明市場商機無限。以往飛利浦在中國、印度和印尼三大市場拔得頭籌，奠定競爭對手歐司朗、GE等難以追上的優勢基礎。

    而木林森與LEDVANCE合作，在元器件等的設計和生產制造上產生綜效，LEDVANCE 取得成本優勢后，便能擴大市場版圖。象是LEDVANCE在近期拿下印度政府兩千多萬顆的燈泡標案，可說是業界相當矚目的指標，成功打入這塊搶手市場，預期雙方未來能在新興市場深化布局，獲得更多增長動能。

    另外，過去LEDVANCE在LED燈管這塊市場表現不如競爭對手，特別是在成長快速的新興市場如中國和東南亞等，起步較慢。如果LEDVANCE能夠結合木林森的生產優勢，雙方未來在燈管的合作，應該有望幫助LEDVANCE在這個領域拓展更多市占率，而燈管是以批發為主，適合品牌商去發揮，對LEDVANCE有利。

    策略預期將調整往更創新走 LEDVANCE重新定位壯大品牌

    歐司朗繼承西門子保守穩健的文化，在生產制造上穩扎穩打，確保質量無虞。而與LEDVANCE可相輔相成的木林森，生產制造是其強項，未來LEDVANCE可望將更多重點轉往品牌、銷售、研發與創新。而LEDVANCE在全球擁有廣大的生產據點，過去在原料、元件上沒有的優勢，也有機會透過木林森來補齊，讓LEDVANCE可以在各地做燈具組裝，實現在地組裝（local for local），更好滿足當地的細分市場需求，擴大市場規模。

    目前LEDVANCE傳統照明燈具比重仍高于LED燈具，在轉型LED制造商的過程中，木林森將是重要推手，從目前合并綜效看來，表現可期。除了把握這些短期增長點，就中長期而言，LEDVANCE 只要能夠持續完善產品線、透過更豐富的通路銷售，并積極開發新市場，就能鞏固在后LED新時代下的競爭優勢。

責編：鄧蕊玲