2014年LED企業老板先后失聯、瀕臨破產或“跑路”的新聞不斷爆出，這一年發生了太多LED企業老板“跑路”的事件。這些事件引起了行業此起彼落的消極聲音，以及對經濟危機到來的恐慌。

　　部分中小企業破產，加上經濟下行、人民幣貶值、房地產泡沫等，讓人不得不懷疑2015年的經濟和市場是否將更加惡劣？繼2008年的金融危機后，2015年是否將再一次出現經濟危機？

　　現狀

　　經濟危機并非不可能

　　平心而論，筆者認為“下一次經濟危機將出現”的說法并非空穴來風。

　　首先，中國2014年已出現經濟危機的征兆。經濟下行，2015年中國GDP可能破七；地方平臺償債缺口；房地產有崩盤征兆，房地產泡沫、過剩，房價暴跌；部分房地產開發商、各行各業企業資金鏈斷裂；銀行房貸收緊；部分金融機構破產；資金大量外流，人民幣貶值，美元走高；通貨膨脹嚴重；制造業衰退，部分中小企業破產等等。上述現象都是經濟危機出現的證據，而目前的中國已經占了大部分。

　　其次，根據經濟危機發生的周期，距離上一次經濟危機已到第七年，2015年或2016年大概就是下一輪經濟危機出現的時機。要知道，經濟危機總是周期性地重演。在19世紀期間，差不多每隔十年左右就要發生一次經濟危機，在20世紀期間每隔七八年就發生一次危機，只是危機與危機之間的影響力和范圍各有不同。上一次經濟危機是2008年的金融危機，由美國的金融問題、次貸危機為“震源”，“震區”迅速蔓延至世界各國，并引發多米諾骨牌效應，發展中國家經濟遭到的重創特別嚴重，不過中國是發展中國家當中的“戰斗機”，在政府那只“看不見的手”的控制下，中國各行各業基本平穩度過。

　　再次，人民幣“國際化”及國際貿易的加強增加了市場不可控因素，也增加了政府那只“看不見的手”的操作難度。如果經濟危機再次發生，中國企業可能比2008年還要難過。第*次爆發普遍的經濟危機發生在1825年的英國，雖然經濟危機一般是在資本主義國家在經濟發展過程中周期爆發的生產相對過剩的危機，但不代表作為社會主義國家的代表——中國就能全身而退，畢竟中國已不是以前的中國，“她”早已與世界融合，而大環境總是相似的，世界級的經濟危機還是波及到中國了，就像2008年的金融危機，只是當時的中國算是挺住了。

　　經濟危機全球都有可能發生

　　當然，并不是說經濟危機就一定會發生在中國。

　　在2014年有專家已分析出世界各國出現了多個經濟危機跡象：①美國一季度經濟增速降至2.9%，歐元區經濟既沒有增長，也沒有下滑，如意大利一季度GDP收縮0.1%、法國經濟增速為零、希臘GDP下滑2.5%、愛爾蘭GDP增加0.2%；②歐元區住房貸款速度下滑，銀行房貸收緊；③法國失業者數量激增至紀錄高位；希臘失業率為26.7%，青年人失業率則高達56.8%，有67.5%的失業者已經長達一年沒有工作；④日本5月核心CPI（居民消費價格指數）增長3.4%，創下32年新高，但同期日本家庭開支卻大幅下跌8%；⑤美國企業負債量規模巨大，但中國企業債更糟糕，其總量已經超過了美國企業債，阿根廷負債高達5.39萬億美元，瀕臨十三年來的第二次大型主權債務危機。

　　不過，也有可能不是經濟危機，而是再一次的金融危機，歐美國家的金融問題尤其明顯，美元有美債危機，歐元有歐債危機。國際清算銀行在一份報告中警告稱，危險的新資產泡沫正在形成，這可能導致另一場金融危機。世界銀行警告，現在是時候為下一場危機做準備了。IMF（國際貨幣基金組織）預測，歐元區在明年年底前陷入通縮的幾率高達25%。目前已經有國家正在盡量控制金融問題，如保加利亞拼命阻止大型銀行擠兌，以防止本國金融系統失控。

　　分析

　　經濟下行

　　據統計，中國的勞動年齡人口及經濟增長速度（GDP）從2012年開始下降。2012年，中國經濟增長速度為7.8%，創下13年來最低增速，此后中國經濟增長速度一直在下降。2013年，中國經濟增長速度為7.5%；2014年前三季度，中國經濟同比增長7.4%；2015年，央行報告顯示中國經濟增長速度或降至7.1%，社科院預計中國GDP增長7.0%左右，外媒則預計中國GDP下降到7%以下。

　　社科院近日發布的《經濟藍皮書：2015年中國經濟形勢分析與預測》顯示：2015年固定資產投資將達59.4萬億元，名義增長14.7%，實際增長14.3%； 2015年社會消費品零售總額名義增長率和實際增長率分別為11.4%和10.4%，保持較為穩定的增長；綜合考慮到國內外需求因素及大宗商品價格因素，預計2015年出口和進口分別增長6.9%和4.6%。

　　“市場需求趨穩，經濟增速回調基本觸底”是社科院“藍皮書”的結論。由于市場需求對經濟增長具有決定作用，2015年，消費、出口、投資需求的增長態勢預計趨穩，據此可以判斷經濟增速回調基本觸底。

　　再來看看外媒的預測，野村證券預計中國明年將在第二季再次降息，明年經濟增速料下滑至6.8%，主要受國內因素拖累，包括房地產市場調整（預計持續全年）、收緊對地方政府債務的管控以及去杠桿等。

　　房地產泡沫

　　如果中國出現經濟危機，那肯定會是房地產業崩盤了，所以說房地產業的現狀是衡量經濟危機的標準之一，如1997年的亞洲經濟危機，樓價大跌，很多喜歡“炒樓”的香港業主失敗破產，一夜之間由富翁變成“負翁”。關注一個國家的經濟好不好，可以關注該國房地產現狀及其政府對房地產的政策、調控。而2008年全球金融危機，其實也跟美國次貸危機（次級房貸危機）有關，很多發達國家為推動經濟增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費，加之金融業嚴重缺乏監管，房地產泡沫達到頂峰，結果金融危機就產生了。

　　房地產業如果崩盤，所有行業都將受到影響。貨幣貶值，企業、金融機構破產，失業增加，企業與居民財富縮水，房價暴跌等，所有現象都是一環緊接著一環。一旦房地產泡沫破滅，各行各業逃不開，哀鴻遍野是肯定的。所以別以為房價下跌老百姓就買得起房子了，經濟危機會使貨幣貶值速度大于房價下跌速度，國家經濟倒臺加上失業，老百姓更買不起房，甚至連基本生活都會出現問題。

　　目前，中國房地產業頻繁出現行業洗牌加劇的聲音。建業集團董事局主席胡葆森預測三年后過半的房地產企業將消失，接下來兩三年時間是市場格局調整的最后階段，地產商將面臨一個新的結局，有的可能出局，有的可能進入冬眠狀態，有的還在持續發展。進入冬眠狀態的開發商三年之后將會達到50%、60%，甚至更多，今天5萬家地產商3年以后有一半以上甚至更多將沒有新項目可做。

　　為促使房地產業健康發展，中國政府先后出臺了各種政策，如從房產稅試點轉為房地產稅立法，并出臺不動產登記，房地產稅立法或將在三年內完成。據地稅局相關負責人透露，因房產稅存在較大爭議，中央已確定停止房產稅擴圍，轉為推進房地產稅立法工作。試點房產稅的不順利說明其在抑制房價及增加地方稅收方面的作用不大，才無法在全國推廣。而不動產登記就是為房地產稅實施的前奏，重頭戲就在房地產方面，所有的房地產都要登記，全國聯網，將有利于房地產稅的實施。

　　對此，SOHO中國有限公司董事長潘石屹表示，不動產登記和房地產稅出臺會讓房地產走下坡路，而房地產的日子確實一天不如一天。他還說，確實這個行業感覺快走到盡頭了，中國的經濟和房地產有各種各樣的問題，可是大量的機會仍然還在中國。

　　美元走強，中國貨幣政策從“緊”到“松”

　　貨幣，對一個國家來說有多重要筆者就不再贅言了。通貨膨脹、美元走強對很多國家來說都是一種挑戰。

　　通貨膨脹的苗頭已在不少國家出現，今年比特幣的的盛極而衰就是一個典型案例。比特幣在哪國火，說明哪國的貨幣政策出了嚴重的問題。今年初，央行調統司司長盛松成就表示：“比特幣的出現某種意義上反映了人們對信用貨幣條件下通貨膨脹的憂慮。”

　　而美元走強或美元加息，肯定會有一些國家撐不住。俄羅斯肯定比較困難，具體可見近期美國針對俄羅斯盧布的貨幣戰，目前這場貨幣戰進行得如火如荼，俄羅斯貨幣、股市也隨之崩盤。最典型的例子就是：在12月16日，俄羅斯盧布兌美元再次擴大跌幅，逼近80大關，日內跌幅近20%；在股市方面，RTS指數（俄羅斯股指）當天大跌19%，創1995年以來最大跌幅，俄羅斯老百姓都要“瘋了”。

　　而中國也不可以掉以輕心，雖然面對美元加息會撐不住的國家一般是沒有外匯管制、外匯儲備有限的國家，但如果一連串幾個國家金融市場因此崩潰，會從心理上嚴重影響中國，加劇中國匯率和股市的波動。日前，財政部副部長朱光耀就表示，從目前美國經濟現狀看，不排除在明年初就開始加息。這對于新興經濟體來說，將形成比較大的利空。俄羅斯貨幣、股市崩盤，與俄羅斯較“友好”的中國至今仍作壁上觀，但中國絕不是旁觀者，目前一些外國投資者開始做空人民幣，如果再有幾個國家金融市場因為美元崩盤，估計中國政府到時候也會“該出手時就出手”。

　　實際上，美元走強跟美國經濟復蘇遠超預期有關。從美國商務部公布的數據看，美國第三季度GDP增長3.9%，遠超預期的3.3%。而美國人的消費信心也明顯增強，今年“黑色星期五”（相當于中國的“雙十一”）每個購物者的平均花費為423美元，高于去年的398美元。

　　央行降息，人民幣貶值

　　去年11月新聞中那句“人民幣對不起中國人”一炮而紅。事實也是如此，自今年初以來，人民幣兌美元已累計下跌超過2%，而今年下半年以來，中國的廣義貨幣增幅就不斷下滑，里面有央行調控的因素，也有商業銀行因為“放款積極性不足帶來的貨幣創造力下降”的因素。

　　人民幣貶值意味著什么？意味著國際購買力。今年盧布貶值幅度差不多有五成，這表示盧布的國際購買力折半。雖然央行近段時間試圖引導人民幣走高，但人民幣還是下跌，人民幣貶值幾成定局。有專家認為，央行主要考慮的是維持穩定，最終還是要依靠市場為導向。人民幣目前貶值的壓力比升值的壓力大，預計明年人民幣向下的壓力會大一些，因為人民幣逐漸走向開放。

　　今年2月，人民幣也出現過貶值，但此次人民幣貶值的原因和解決辦法非常不同：2月那次是央行主動干預人民幣過快升值的結果，此次人民幣貶值的原因主要是出口數據欠佳、美元連續走強、央行降息導致人民幣貶值加速；2月那次央行對人民幣中間價的調整是“順水推舟”，即人民幣兌美元即期匯率跌，人民幣匯率中間價也相應下調，而此次的操作卻是“逆勢而為”，央行逆勢調高人民幣匯率中間價。但專家分析央行有足夠的穩定匯率能力，此次人民幣貶值還在央行的掌控之中，不必過度恐慌。

　　而作為近期人民幣貶值的“罪魁禍首”之一，央行降息實在事出突然，這說明中國目前經濟狀況非常差。從以往央行做法看，此次降息顯然開啟新一輪降息周期，未來一年至少還會有一到兩次降息。而央行降息對樓市、股市構成利好，算是“棄車保帥”。

　　但如果人民幣持續貶值，將會降低人民幣對企業和投資者的吸引力，也將對制造業產生巨大的影響。

　　另外，CPI（居民消費價格指數）也是衡量幣值、通貨膨脹跟貨幣超發的重要指標之一。官方數據顯示：2007年、2008年、2010年還有2011年，中國全年CPI全部都在警戒線5%上下浮動，在這種情況下，會出現幣值縮水、錢不值錢的問題。不過，2013年和2014年基本上保持在，政府也把目標定為控制在3.5%左右。這說明中國通貨膨脹還在政府的可控范圍之內。

　　制造業衰退

　　過去30年中，中國作為“世界工廠”為世界市場大規模提供工業品，強大的加工貿易為中國躋身世界第二大經濟體立下了汗馬功勞。但中國在國際產業鏈分工的鏈條中，始終處在低端制造的位置，只能做些附加值低、利潤微薄的加工貿易，大部分都是勞動密集型產業。

　　時至今日，中國制造業的比較優勢——土地、勞動力等成本優勢已經逐漸消失，中國的勞動力已經不廉價了，再加上經濟環境持續惡化，導致很多國際品牌在中國的工廠選擇外遷或遷回本國建廠。以臺灣勝華科技為例，廣東東莞東城和松山湖的兩家子公司——萬士達液晶顯示器有限公司、聯勝（中國）科技有限公司將于近期正式停工停產，并全面退出觸控面板制造，轉型生技食品、LED照明等新事業。

　　從外在因素來看，中國制造業的土地、勞動力等成本優勢低于越南、印度等東南亞國家，低于巴西、墨西哥等美洲國家，也低于非洲國家，他們之一或將成為下一個“世界工廠”，從全球產業結構格局看，將形成不可避免的*新一次產業轉移浪潮。另外，歐美國家經歷2008年的金融危機后，政府出臺了很多扶持制造業的產業政策，特別是美國，惠普、蘋果等美國公司紛紛把生產線遷回本國。

　　從內在因素來看，中國制造業本應從目前以低端加工為主的結構，調整為向高端制造升級轉型，遺憾的是，從地方到國家都在喊口號，但真正實現轉型升級的跡象筆者還沒看到。加之，中國實體經濟越來越困難，制造業企業壞帳率上升，不少中小企業資金鏈斷裂繼而跑路。

　　在外在因素和內在因素雙重作用下，出現了一個很可怕的可能性：低端的加工貿易逐漸撤出中國，而中國又暫時無法升級轉型到高端制造，結果“兩頭不到岸”。

　　盡管如此，中國還將維持世界工廠的地位一段時間。

　　結論

　　預防實體和虛擬經濟被做“空”

　　經濟危機的出現必須包括工業、商業服務業等實體經濟及金融業、房地產業等虛擬經濟。所以說即使出現世界性的危機也不一定就是經濟危機，也有可能是金融危機。若是后者，中國的把握度還是較高的。以2008年的金融危機為例，得益于當時中國政府從緊的貨幣政策，對實體經濟的影響較小。

　　但時至今日，從緊的貨幣政策已不再適合目前的中國，如今中國政府將進一步推行信貸寬松政策，從近期央行降息就可以看出。再者，近日中央經濟工作會議公報，也首次明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”。“松緊適度”這一詞就說明了中央的態度，但“松緊適度”是有限度的。雖然有經濟下行的壓力，但是整個實體經濟和金融業杠桿率比較高，經營的存量還是比較大，不可能大幅度地“放水”。

　　并且還要注意美元加息的情況，盧布就是一個前車之鑒。俄羅斯的貨幣、股市崩盤，除了油價暴跌和西方國家經濟制裁的因素外，更重要的因素是西方資本做空盧布的貨幣戰。中國人民幣要保持穩定，就要預防西方資本做空人民幣。

　　另外，預防制造業提前空心化也是中國制造業目前的關鍵，國際品牌的遷出對中國勞動力或多或少造成一定的影響，但如何盡快從低端加工轉型升級到高端制造才是問題關鍵，免得未來“兩頭不到岸”。雖然中國經濟奇跡正在逐漸消失，代之以正常的增速，但7%的經濟增長對于發展中國家來說，這個答案是令人滿意的。