國投證券近期發布研報稱，隨著Mini LED產業鏈不斷成熟，Mini LED行業正進入成本下降&滲透率提升的正向循環，迎來廣闊成長空間。

   01、Mini LED將成為顯示技術迭代升級的重要方向

   與傳統LCD技術相比，Mini LED技術能提高亮度、對比度，實現更優的畫質效果。與OLED技術相比，Mini LED技術在亮度、壽命、成本上具有優勢。

   隨著Mini LED上游零部件和中游封裝環節持續降本，Mini LED技術有望快速滲透電視、車載顯示、顯示屏等應用場景。

   從背光電視應用領域來看，Mini LED背光電視能以較OLED電視更低的價格滿足電視消費升級的需求，近幾年來頭部品牌密集發布相關新品，Mini LED背光電視行業放量可期。

   2023年小米發布高性價比的S Pro系列Mini LED電視，成為行業爆款。根據奧維云網數據，2023年我國Mini LED背光電視行業銷量增長超過130%。2024年3月后，小米、海信、TCL均發布Mini LED背光電視新品，推動Mini LED背光電視滲透率提升。2024Q1我國Mini LED背光電視的零售量滲透率達3.5%，同比+1.8pct。

   隨著Mini LED背光電視成本下降，預計2027年國內Mini LED背光電視在55英寸及以上電視市場的滲透率提高至14%左右，Mini LED背光電視銷量有望超過300萬臺。

   從車載顯示應用領域來看，座艙智能化趨勢下，車載顯示成為人車交互的重要窗口，Mini LED背光上車正蓄勢待發。2022年后，理想、蔚來、凱迪拉克、比亞迪仰望紛紛發布搭載Mini LED顯示屏的車型。通用、福特、寶馬等車企也表示將推出搭載Mini LED顯示屏的車型。Mini LED車載顯示屏具備高亮度、高對比度、高可靠性等優勢已得到業界高度認可。隨著Mini LED車載顯示屏成本下降，這將成為越來越多車企打造中高端車型的優選方案。

   隨著LED顯示屏不斷向更小間距發展，Mini LED直顯將走進更多應用場景。和投影儀、LCD電視、激光電視等大尺寸顯示產品相比，Mini LED直顯在亮度、對比度等方面具備更優表現。隨著Mini LED直顯的零部件持續降本以及COB等封裝技術不斷成熟，Mini LED直顯有望從G端走向更廣闊的B端和C端應用場景。

   02、Mini LED產業鏈下游需求增長帶動上中游企業發展

   從產業的角度看，隨著Mini LED行業整體成本的下降以及Mini LED背光電視、車載顯示、直顯等領域市場的快速發展，終端需求增長加快，企業擴產意愿加強，Mini LED產業鏈上中游企業將獲益。

   據了解，2024年度芯瑞達車載顯示業務進展快于預期，其增量業務包括MiniLED模組業務、車載顯示業務、Mini直顯業務。對于擴產方面，芯瑞達表示，在顯示模組項目投資上，公司增加了包括設備（產能）在內的投資額度，并會根據市場競爭環境等變化，適時加速或加大推進。

   兆馳股份在Mini LED背光和Mini LED顯示兩方面都有布局，并實現了技術路線的垂直一體化布局。2024Q1兆馳股份凈利潤上升，其主要原因在于公司電視ODM經營業績穩定，同時依托Mini LED核心供應鏈的技術優勢，成功向國內外戰略客戶供貨Mini LED電視。

   聚飛光電2023年度營收25.12億元，實現了營收凈利雙增長，這受益于終端消費市場的緩慢復蘇、新能源汽車的蓬勃發展和Mini LED產品市場滲透率的快速提升。聚飛光電已在車載顯示領域實現多個車規級Mini LED項目量產，并表示公司Mini LED背光燈板生產線一直是滿負荷作業，為及時滿足客戶需求，每年會按計劃穩步擴產并根據現實市場情況靈活調整。

   產業鏈企業包括三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電、國星光電、利亞德等品牌都在積極推動Mini LED技術的發展和應用，特別是在背光電視、車載顯示和直顯產品方面。隨著Mini LED技術的成熟和應用成本的下降，Mini LED預計會在市場上獲得更廣泛的應用。