5月12日，天馬微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天馬微電子”）發(fā)布公告稱，向特定對(duì)象發(fā)行股票批復(fù)到期失效，該公司表示，由于發(fā)行時(shí)機(jī)等多方面原因，公司未能在批復(fù)有效期內(nèi)實(shí)施發(fā)行股票事宜，該批復(fù)到期自動(dòng)失效。

   實(shí)際上早在去年5月，天馬微電子便收到了證監(jiān)會(huì)的同意批復(fù)，根據(jù)公告，彼時(shí)天馬微電子擬募集資金78億元。以面板聞名的天馬微電子，希望通過原有生產(chǎn)線的升級(jí)與擴(kuò)建，可以在智能手機(jī)、智能穿戴，以及車載、醫(yī)療等方面加速布局，緩解現(xiàn)有生產(chǎn)線的產(chǎn)能壓力。

   如今回頭再看，天馬微電子所倚重的消費(fèi)電子，成為其業(yè)績(jī)下滑的重要原因，2023年公司歸母凈利潤(rùn)虧損約20.98億元，同比下降幅度達(dá)1978%，今年一季度繼續(xù)虧損超3億元。

   從扣非凈利潤(rùn)看，迄今為止，天馬微電子已經(jīng)連續(xù)虧損了三個(gè)會(huì)計(jì)制度，從2022年到今年一季度，公司扣非凈利潤(rùn)分別虧損約13.89億元、38.31億元、5.6億元。

   但值得關(guān)注的是，天馬微電子的虧損，并非由于產(chǎn)品賣不動(dòng)，相反其營(yíng)收接連兩個(gè)季度同比上漲，2023年公司營(yíng)收約為322.7.億元，同比上漲2.62%，今年一季度繼續(xù)同比微漲0.54%。

   天馬微電子似乎陷入了“越賣越虧”的怪圈，這主要?dú)w咎于行業(yè)的周期波動(dòng)，根據(jù)Omdia等第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，去年手機(jī)面板價(jià)格平均降幅30%，這讓以手機(jī)面板為主要產(chǎn)品的天馬微電子吃虧不小。

   從數(shù)據(jù)上看，2023年，其消費(fèi)類顯示業(yè)務(wù)中手機(jī)及IT業(yè)務(wù)收入占比超過50%，是重要的營(yíng)收和利潤(rùn)來源，去年其手機(jī)面板產(chǎn)品銷量同比上升18.23%，但是產(chǎn)品均價(jià)卻同比下滑13.16%，導(dǎo)致其凈利潤(rùn)大幅下滑。

   利潤(rùn)下滑的同時(shí)，天馬微電子的成本卻很難下降，因?yàn)槠渲杏邢喈?dāng)一部分是固定資產(chǎn)的折舊、攤銷，具體來說，其2022年的固定資產(chǎn)折舊金額已經(jīng)高達(dá)約8.46億元，而武漢天馬AMOLED產(chǎn)線在去年轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，更增加了約為7.99億元的折舊金額，讓公司的成本壓力顯著增加。各種不利因素相疊加，最終導(dǎo)致了天馬微電子的大額虧損。

   低潮與壓力

   至于天馬微電子應(yīng)該如何自救，在業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)看來，堅(jiān)定投資新產(chǎn)線、新產(chǎn)品仍是最主要的手段。

   產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌稱，面板行業(yè)的周期性波動(dòng)并不罕見，但這并不僅代表價(jià)格的潮起潮落，每一次行業(yè)波動(dòng)背后，也是產(chǎn)品的進(jìn)一步升級(jí)，全球主要廠商幾乎都是在低潮期，繼續(xù)加大投入，引入高世代線，最終才能在市場(chǎng)上行期彎道超車。

   例如在2008年金融危機(jī)時(shí)，市場(chǎng)需求不振，但是京東方卻加碼成都第4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線的建設(shè)，布局中小尺寸液晶顯示領(lǐng)域，在市場(chǎng)恢復(fù)之后吃到了更多紅利。

   洪仕斌指出，價(jià)格戰(zhàn)也是面板行業(yè)周期波動(dòng)的重要原因，換言之，造成困境的正是企業(yè)自己，擁有高世代線的企業(yè)，也就擁有了更低的生產(chǎn)成本和更高的生產(chǎn)效率，其產(chǎn)品價(jià)格也能隨之壓低，從而獲得更多下游客戶的青睞，拿到更多的市場(chǎng)份額。

   這或許也解釋了為何天馬微電子在市場(chǎng)環(huán)境不利之時(shí)，仍然加大出貨力度，進(jìn)而推高營(yíng)收。

   如果拋開行業(yè)規(guī)律，單從目前的市場(chǎng)需求看，天馬微電子更新?lián)Q代的需求也迫在眉睫。例如在手機(jī)業(yè)務(wù)中，天馬微電子主要生產(chǎn)的還是LCD面板，而更高級(jí)的AMOLED面板還是產(chǎn)量較少，2023年，前者的生產(chǎn)量達(dá)到約1.07億片，而后者的生產(chǎn)量?jī)H有約3711萬片。

   LCD面板退出手機(jī)領(lǐng)域似乎是必然結(jié)局，目前三星、華為、蘋果旗下的高端手機(jī)，基本上都采用了AMOLED屏幕，這種屏幕不僅對(duì)比度更高，同時(shí)還能提供更快的響應(yīng)速度，能夠顯著提升用戶的操作體驗(yàn)，而目前所謂的中、低端手機(jī)，也都換上了OLED屏，LCD屏漸漸失去了用武之地。

   雖然截至2023年底，天馬微電子已經(jīng)有兩條AMOLED產(chǎn)線在產(chǎn)，但公司業(yè)績(jī)修復(fù)仍需一段時(shí)間。因?yàn)橹圃霢MOLED面板的原材料，目前依然有賴于向國(guó)外采購(gòu)，無論是電路板、偏光片，還是驅(qū)動(dòng)電路，AMOLED都有一套自己的系統(tǒng)， LCD所用的原料不能簡(jiǎn)單地平移到新產(chǎn)品上。天馬微電子的業(yè)績(jī)何時(shí)才能重返上升軌道，目前仍然難以斷言。