1.產(chǎn)業(yè)回顧：照明應(yīng)用高速增長

　　1.1.產(chǎn)業(yè)增速：下游＞中游＞上游

　　2012年根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，LED全產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值2059億元，同比增長34%，高于2011年的增速22%。而在LED產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游中，應(yīng)用快于封裝，封裝又快于芯片。外延芯片領(lǐng)域，根據(jù)統(tǒng)計，2012年的產(chǎn)值為72億元，同比增長20%。這個增速是在消化了大幅度的產(chǎn)品降價的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。其背景是，國內(nèi)芯片廠商技術(shù)水平提高，在照明應(yīng)用中被用戶廣泛接受。

圖1 中國LED芯片市場規(guī)模(億元)

　　封裝領(lǐng)域，根據(jù)GLII的統(tǒng)計，2012年的產(chǎn)值為397億元，同比增長24%。封裝的銷售規(guī)模的增速一直保持相對的穩(wěn)定，不過在產(chǎn)能投放方向上，新增加的主要在照明和背光相關(guān)的白光封裝領(lǐng)域。

圖2 中國LED封裝市場規(guī)模(億元)

　　應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)GLII的統(tǒng)計，2012年的產(chǎn)值為1590億元，同比增長37%。下游應(yīng)用增速最快的主要原因在于中國是LED主要應(yīng)用的全球生產(chǎn)基地，包括顯示屏、照明和背光等都是如此，此外，下游應(yīng)用產(chǎn)品的降價幅度在整個產(chǎn)業(yè)中相對更小，所以規(guī)模增長轉(zhuǎn)化為銷售的增長。

圖3 中國LED應(yīng)用市場規(guī)模（億元）

　　1.2.應(yīng)用增長：照明＞背光＞顯示屏

　　LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，就是發(fā)光效率提升，生產(chǎn)成本不斷下降，從而逐漸替代其它現(xiàn)有光源的過程，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了LED照明的發(fā)展窗口期間。

圖4 隨著光效提升和成本下降，LED各種應(yīng)用逐次展開

　　1.2.1.背光：滲透率趨向飽和，面板投資帶動高增長

　　據(jù)統(tǒng)計，2012年中國LED背光產(chǎn)值規(guī)模達(dá)218億元，同比增長28%。增速較快的主要原因是2012年是京東方和華星光電的2條8.5代的產(chǎn)能爬坡年，而這2家公司的OPENCELL的出貨比例較高，所以，國內(nèi)廠商有更好的時機(jī)切入背光產(chǎn)業(yè)鏈;此外，小尺寸領(lǐng)域是國內(nèi)廠商的傳統(tǒng)強(qiáng)勢所在，2013年受益于智能手機(jī)大尺寸化和平民化的趨勢，小尺寸背光需求也快速增長。

　　2013年則由于上半年基數(shù)較低的原因，預(yù)計國內(nèi)的背光產(chǎn)業(yè)仍將保持較快的增長。2014-15年國內(nèi)將有4條8.5代面板產(chǎn)線投產(chǎn)，這將使中國背光產(chǎn)業(yè)仍保持增長。

圖5 2010-2015年中國LED背光產(chǎn)值規(guī)模(單位：億元)

　　全球來看，LED背光需求將在2013年后進(jìn)入成熟階段，未來實(shí)際需求將出現(xiàn)下降。背光的高增長階段已經(jīng)過去，從主要電子產(chǎn)品的LED背光滲透率來看都已經(jīng)到了比較高的水平，不再是需求增長的主要因素。未來，背光需求的主要增長動力在于手機(jī)和電視的大屏幕化，以及電子產(chǎn)品的高像素導(dǎo)致的背光增長(高像素可能因?yàn)殚_口率導(dǎo)致背光源發(fā)出光線的通過率下降，變相需要增加背光源的發(fā)光強(qiáng)度)，而不利因素在于工藝技術(shù)的進(jìn)步，尤其是芯片光效的提升，導(dǎo)致對LED芯片實(shí)際需求的減少。

　　1.2.2.顯示屏市場走向成熟，小間距是近期局部的增長熱點(diǎn)

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，2012年中國LED顯示屏產(chǎn)值達(dá)241億元人民幣，同比增長10%。隨著LED顯示屏的普及，這一市場已相對成熟，未來的未來的增長相對有限，預(yù)計2013-15年，LED顯示屏市場增速在10-15%。2013年上半年中國LED顯示屏市場發(fā)展仍顯疲態(tài)，下半年我們估計需求略有恢復(fù)，預(yù)計全年增速在15%。

圖6 中國顯示屏市場規(guī)模(億元)

　　小間距顯示屏近期成為市場新熱點(diǎn)，有望打開顯示屏的一個新的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。目前LED顯示單元的尺寸已經(jīng)可以做到2mm以下，最小達(dá)到1.2mm甚至更小。小間距使得LED顯示屏在室內(nèi)大面積顯示應(yīng)用中，可以達(dá)到1920*1080(2K)，甚至達(dá)到4032*2160(4K)，提高成像質(zhì)量，從而刺激高端需求。室內(nèi)拼接墻顯示領(lǐng)域也是小間距產(chǎn)品的潛在市場。LED小間距產(chǎn)品具有灰度和色彩飽和度方面的優(yōu)勢，有望取代部分DLP的市場。從2012年的市場規(guī)模來看，大型拼接墻的市場容量約相當(dāng)于LED顯示屏的1/4左右。此外，微距LED電視還可用于公共顯示領(lǐng)域的超級電視，這個市場的全球面板的容量接近20億美元(占面板產(chǎn)業(yè)的1.4%)。

圖7 LED顯示屏和大型拼接屏市場容量(億元)

　　1.2.3.照明市場高增長

　　LED室內(nèi)照明

　　根據(jù)研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國LED室內(nèi)照明產(chǎn)值規(guī)模達(dá)335億元，比2011年增長80%。LED室內(nèi)照明處于持續(xù)的應(yīng)用普及階段，預(yù)計2013-15年國內(nèi)LED室內(nèi)照明的復(fù)合增速預(yù)計為59%。

圖8 2010-2015年中國LED室內(nèi)照明產(chǎn)值規(guī)模及預(yù)測

　　2012年國內(nèi)LED燈管產(chǎn)值100億，同比增長66%;球泡燈產(chǎn)值73億，同比增長41%;射燈產(chǎn)值57億，同比增長71%；筒燈產(chǎn)值42億，同比增長85%。

圖9 2012年室內(nèi)LED照明的產(chǎn)品構(gòu)成(億元)

圖10 2012年室內(nèi)LED照明主要品種的增速

　　LED戶外功能性照明

　　根據(jù)統(tǒng)計分析，2012年中國LED室內(nèi)照明產(chǎn)值規(guī)模達(dá)100億元，比2011年增長92%。戶外照明具有民生特點(diǎn)，所以，地方政府積極推動LED戶外公共照明，并積極扶持本地企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重目標(biāo)。2013年，在廣東LED公共照明推廣方案和三部委招標(biāo)(LED路燈、LED隧道燈計劃安裝數(shù)量為88萬盞)的推動下，預(yù)計LED戶外功能性照明市場規(guī)模將達(dá)到161億元，同比增長61%。1.2.4.電光源行業(yè)數(shù)據(jù)表明，LED照明行業(yè)的整體環(huán)境

　　照明產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2009年的低增長后，一直具有相對比較快的增速，2012年根據(jù)華通人的統(tǒng)計，國內(nèi)(規(guī)模以上企業(yè))電光源行業(yè)的銷售收入為9000億元，同比增長24.7%。

圖11 中國電光源銷售收入

　　2013年電光源行業(yè)的月度銷售增長速度整體比較穩(wěn)定，1-5月累計的銷售增速為17.4%，其中，5月單月同比增長22%。

圖12 中國電光源銷售收入月度數(shù)據(jù)(單位：千元)

　　盡管這一增速在最近1年的月度數(shù)據(jù)中處于偏低水平，但是考慮到電光源行業(yè)本身的成熟度，我們認(rèn)為增速仍屬于比較穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　2.LED照明：商用到家用

　　照明將是未來3-5年LED最重要的驅(qū)動力，LED照明對于傳統(tǒng)照明的替代趨勢，今天已經(jīng)不再是一個值得爭論的話題，我們可以看到，從2012年以來傳統(tǒng)照明企業(yè)大力度轉(zhuǎn)向LED照明。更值得注意的是LED照明的普及進(jìn)程，以及隨之發(fā)生的產(chǎn)業(yè)格局的變化。

　　2.1.家居市場何時啟動

　　2.1.1.全壽命的經(jīng)濟(jì)價值看商用和家居市場的經(jīng)濟(jì)性

　　我們對LED照明在壽命期以內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)價值分析。我們對于國內(nèi)商用和家用的使用環(huán)境做了不同的假設(shè)，主要的差異在于居民電價(0.6元/kwh)低于商用電價(假設(shè)0.8元/kwh)，家用照明每年使用365天而商用照明每年使用250天。(嚴(yán)格而準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)性分析，應(yīng)該采用全成本比較，包括購置成本、電費(fèi)、線纜成本、空調(diào)成本以及更換成本、環(huán)境污染。為了簡單起見，我們僅僅慮購置成本和電費(fèi)的比較，被忽略的因素在商用照明領(lǐng)域其實(shí)也非常重要)

　　對于商用照明，每天使用8小時的場合，在LED光源價格為11.23元的時候具有臨界的經(jīng)濟(jì)性;而如果是每天使用4小時的場合，則在7.76元具有臨界經(jīng)濟(jì)性。目前LED光源的價格都已經(jīng)低于上述水平，也就是LED在商用照明的經(jīng)濟(jì)性毋庸置疑。

表1 中國商用照明應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)性分析—每瓦全壽命期經(jīng)濟(jì)價值(元/W)

　　國內(nèi)家居應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性分析的參數(shù)假設(shè)：傳統(tǒng)光源1元/W，壽命10000小時，LED光源壽命20000小時，LED整體效率2倍于傳統(tǒng)光源，每年使用250天，電費(fèi)0.8元/度，貼現(xiàn)率15%。

　　對于家用照明，每天使用4小時的場合，在LED光源價格為8.02元的時候具有臨界的經(jīng)濟(jì)性;而如果是每天使用1小時的場合，則在4.36元具有臨界經(jīng)濟(jì)性。每天點(diǎn)亮4小時對應(yīng)的是客廳照明，而1小時則包含了廚房、餐廳、書房照明等大部分家居應(yīng)用。

表2 中國家居照明應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)性分析—每瓦全壽命期經(jīng)濟(jì)價值(元/W)

　　國內(nèi)家居應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性分析的參數(shù)假設(shè)：傳統(tǒng)光源1元/W，壽命10000小時，LED光源壽命15000小時，LED整體效率2倍于傳統(tǒng)光源，每年使用365天，家用電費(fèi)0.6元/度，貼現(xiàn)率10%。

　　LED照明的經(jīng)濟(jì)價值評價與電價有密切的關(guān)系。從2007年的主要國家的電費(fèi)水平來看，歐洲、日本等地的電價較高，能夠接受更貴的LED照明產(chǎn)品。此外，中國以外的其它國家的工業(yè)電價通常都低于其本地的居民電價，這可能使商用和家居照明市場的啟動時間更接近。

表3 全球電價水平(2007年)

　　2.1.2.價格是關(guān)鍵：從最近報價來看，家用照明即將啟動

　　價格是家居照明市場啟動的主要條件，以*新報價來看，這個市場即將或已經(jīng)在啟動。從9月中旬電商的報價來看，國內(nèi)廠商對于7W的LED球泡燈報價在30-44元，折合4.3-6.3元/瓦。國內(nèi)廠商的電商渠道價格已經(jīng)滿足家居照明啟動的臨界條件。我們認(rèn)為LED照明產(chǎn)品價格還有進(jìn)一步的下降空間，2014年家用照明將啟動。(需要注意的是圖中的產(chǎn)品價格只是不完全的價格抽樣，僅整體反映電商渠道的價格水平，并不能反映特定公司的真實(shí)價格競爭力。)

圖13 國內(nèi)電商渠道的LED球泡燈價格(7W，單位：元/顆)

　　我們在2013/9/20現(xiàn)場采集了某建材超市的LED產(chǎn)品價格信息，LED球泡燈報價折合在4.38-9.99元/瓦。

圖14 國內(nèi)某建材超市的LED球泡燈價格(單位：元/W)

　　Philip和Osram均推出的LED燈泡的壽命均標(biāo)為15000小時，使用年限15年。這表明一種降低配置而價格便宜的LED燈泡將可能更適用于家用照明領(lǐng)域(我們了解到，也有國內(nèi)廠商計劃推出7000-8000小時壽命的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品適合每天點(diǎn)亮?xí)r間非常短的場合)。還值得注意的是電商價格相比建材超市有一定的價格優(yōu)勢，這可能是因?yàn)槠涓偷那蕾M(fèi)用。

　　國際市場方面，LED照明價格整體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降。根據(jù)Digitimes的研究，2012年8月以來的1年時間內(nèi)，歐洲市場的60w等效燈泡(通常是7W的LED燈泡)的價格下降約1/3，40W等效燈泡（通常是5W的LED燈泡）價格降幅約15%。日本市場的價格似乎降幅不大，估計可能與2012年下半年以來日元匯率大幅度貶值有關(guān)。

圖15 歐洲和日本市場球泡燈價格，40w和60w等效產(chǎn)品價格

　　2.2.LED照明滲透率未來有5倍增長空間

　　LED照明產(chǎn)品處于持續(xù)爆發(fā)增長階段，我們預(yù)計2013-2015年LED照明滲透率的平均提升速度為118%、86%和61%。我們估計2013年全球LED照明的綜合滲透率(數(shù)量)將略超10%，其中，LED球泡燈、LED射燈、LED燈管、LED路燈的滲透率預(yù)計都將提升超過一倍，滲透率將分別達(dá)到10.5%、16.5%、6.5%和10.5%。而到2015年，我們預(yù)計球泡燈、LED射燈、LED燈管、LED路燈的滲透率將分別達(dá)到33%、38%、20%和35%。（未完待續(xù)）