頭頂中國大陸LED封裝行業以及深圳LED行業第*家創業板上市公司光環的雷曼光電(SZ.300162)，在登陸資本市場后，業績便急轉直下，此后更是是非不斷。在2012年10月和2013年初，雷曼光電相繼陷入了惠州搬遷勞資糾紛和四大客戶“質量糾紛”風波。

　　 4月20日，雷曼光電披露的2012年年度報告數據顯示，2012年公司實現營業總收入約3.16億元，同比增長19.94%，但歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤卻僅只有1653.08萬元，同比下滑44.4%。

　　 盡管去年LED行業遭遇低谷行情，大部分企業的業績均陷入低迷狀態，但雷曼光電業績變臉速度之快，與其IPO上市前三年凈利潤高增長反差巨大，令人咋舌不已。

　　 業績變臉持續

　　 三年前，雷曼光電的掌舵人、公司董事長李漫鐵在接受媒體采訪時曾自信滿滿地表示：“通過上市可以使企業獲得更好的發展平臺，上市也將促使雷曼光電能夠以一個超常規的速度快速發展。”

　　 上市前，雷曼光電招股說明書中的業績數據無比靚麗，2009年、2010年其歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤增長率分別達為103.41%和88.81%。與此同時，2009年、2010年雷曼光電的凈資產收益率更是分別達到了33.08%和37.57%，投資回報率之高讓人側目。

　　 但在上市當年，公司業績就開始出現小幅下滑。記者翻閱相關資料發現，2011年雷曼光電實現營業總收入約2.64億元，同比增長27.97%，而歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2972.97萬元，同比下降18.64%。

　　 到了2012年，雷曼光電業績變臉的跡象開始加劇，雖然總營收突破3億元，但其凈利潤(扣除非經常性損益)增長卻較上期縮水四成有余，負債總額也由2011年的9242.75萬元激增至1.36億元，如此槽糕的業績表現讓李漫鐵在短期內希望借助資本市場騰飛的夢想開始變得渺茫。

　　 “2012年雷曼光電的封裝業務增長比較緩慢，業績增長主要靠LED顯示屏業務救場。”高工LED產業研究所(GLII)研究總監張宏標表示，雷曼光電以LED封裝起家，但2012年其LED顯示屏業務銷售額卻達到1.7億元，首次超過封裝業務營收。

　　雷曼光電2012年年報數據顯示，2012年雷曼光電直插式、貼片式以及中大功率LED器件的營收均出現不同程度下滑，其中直插式LED器件銷售額約4759萬元，同比下降30.82%，貼片式LED器件銷售額為7108萬元，較上年同期下降四個百分點。

　　 “雷曼光電既做封裝器件，又做顯示屏成品，肯定會與下游客戶產生沖突。倘若公司選擇發力下游應用，封裝器件客戶自然會大大減少。”一位已離職的雷曼光電前高管向記者表示。

　　 而在中大功率器件方面，雷曼光電還未來得及大力開拓市場，相關業務營收就已開始出現大幅下跌跡象。

　　 “中功率照明類器件基本可應付現有訂單，而大功率LED器件由于各種原因，并不是公司的主力產品，基本上沒有作為銷售重點。”上述高管坦言。

　　 產能擴張滯后

　　 近年來封裝市場不景氣，毛利率普遍下滑，加之業績低迷，雷曼光電的擴產也一度滯后。

　　 2011年1月，雷曼光電以高達131倍的市盈率成功“IPO圈錢”6.05億元后，其規劃的惠州雷曼“高亮度LED封裝器件擴建項目”和“高端LED顯示屏及LED照明節能產品擴建項目”隨之動工。上述項目原計劃于2012年8月底竣工，卻由于新產業園供電能力不足、電壓等級不夠，項目竣工推遲至2012年10月31日。此后公告稱兩項目已完工，但目前投產情況不詳。

　　 此外，其惠州“生產研發基地建設和高端LED系列產品產業化項目”的部分廠房、辦公樓及生產配套設施雖已部分投入使用，但雷曼方面稱，受近年國際市場環境惡化、LED行業發展未如預期等各種因素影響，公司放慢投資進度，將項目建設期延長至2013年10月31日。

　　 記者致電雷曼光電董秘辦公室，了解上述兩個項目的*新進展，公司董秘羅竝以涉及上市公司非公開信息為由，拒絕了記者的采訪。因此，目前其實際產能情況無法得知。

　　 但一位不愿透露姓名的封裝行業人士向記者透露：“雷曼光電雖然是深圳市首家登陸創業板的LED企業，但其封裝收入還不及國星光電的三分之一。”

　　　 “我們目前LED封裝產能大概是300KK/月，規模已經超過了雷曼。”深圳銳拓顯示技術有限公司董事長石耀忠告訴記者。

　　 “今年封裝行業已經出現了一些變化，如鴻利、瑞豐以及國星光電等同行已經在大規模擴產，今后封裝企業競爭的決勝因素將會更多地體現在產能規模、品牌效應、管理能力以及成本控制等方面。”晶臺光電總經理龔文告訴記者。

　　雷曼光電一直將其產品定位為中高端，致力于打造品牌效應，但產能擴張滯后、歐美日韓中高端器件價格持續下降，都在很大程度上阻礙公司的市場占有率提升。

　　 數據現實，目前雷曼光電的封裝產能已經遠落后于國星光電、鴻利光電等國內競爭對手，未來隨著日亞、歐司朗、PHILIPS LUMILEDS等歐美日韓廠商進一步蠶食中國大陸市場，雷曼光電的原有優勢或將逐步消逝，未來面臨的經營壓力短期內難以消除。

　　 多業務擴張風險

　　 此外，雷曼光電布局較早的LED照明業務也一直未見起色，2012年其LED照明產品業務銷售額只有1235.28萬元，營業利潤僅為200萬元左右。

　　 記者通過投資者關系互動平臺咨詢得知，2012年雷曼光電LED照明業務(含照明封裝器件)占總營收比重不到10%。

　　 不過，盡管照明業務產能規模較小、收益甚微，在照明渠道、品牌等方面并不占優勢的情況下，雷曼光電仍然覬覦LED照明市場這塊大蛋糕。

　　 2012年7月，雷曼光電斥資3000萬元成立雷曼節能全資子公司，以開拓LED公共照明和LED照明節能應用市場。這一舉動看似雷曼光電終于要對LED照明業務方面大顯身手了，但業界人士對此卻另有看法。

　　 “從顯示屏轉型至LED照明并沒有那么容易，國內目前還沒有很成功的案例。”石耀忠對顯示屏企業向LED照明轉型模式潑了一盆冷水。

　　 一位不愿透露姓名的業內人士告訴記者，包括LED照明、LED傳媒等在內，雷曼光電共拓展了五大經營業務，其布局的真正目的或許在于規避封裝、顯示屏產品毛利率持續下降的風險，寄望在殘酷的行業洗牌中存活下來。

　　 今年初以來， 聯建光電、利亞德及德豪潤達等為代表的營收規模較大的企業對LED顯示屏下游渠道搶奪及控制力度在不斷加大，而雷曼光電若無法獲取新的利潤增長點，今后主營業務所面臨的業績壓力或將隨之倍增。