不出所料，面對如何尋找經濟增長新動力這道難題，地方政府再次祭出了“投資”這一殺手锏。近期，不少地方紛紛推出了大規模投資計劃，據不完全統計，2月以來十余省份已公布地方投資計劃涉及金額超過20萬億元。值得警惕的是，地方投資熱盡管能對拉動GDP增長產生短期影響，但卻給未來埋下了危險的種子。

　　隱患1 地方債風險“走鋼絲”

　　在剛剛過去的短短三個月，各地政府爭相展示出自己大規模的投資藍圖：四川4.3萬億元、貴州1.7萬億元、浙江未來五年投資超10萬億元、廣西1.5萬億元、江西6694億元、廣東7869億元、云南3770.55億元……

　　就目前各地已公布的數據看，全國各省市自治區的固定資產投資總額已逾20萬億元，遠遠超2008年中央推出的4萬億元經濟刺激計劃。

　　“地方政府主導下的過度投資已成為當前越來越突出的矛盾。盡管從短期看，能對拉動GDP增長產生一些影響，但從中長期來說，會埋下很大隱患。尤其要警惕新一輪投資熱帶來的地方債務風險。”中國改革發展研究院院長遲福林說。

　　實際上，近幾年地方債風險早已被業界視為“走鋼絲”的狀態。近日國際兩大評級機構紛紛下調中國主權債務評級，地方債務風險是其中主要原因。4月9日，惠譽將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+，理由是擔心政府債務膨脹及影子銀行擴張損害金融穩定。隨后的4月16日，穆迪也宣布將中國主權債務展望評級從正面下調為穩定，稱地方政府或有負債可能影響中國政府的資產負債表質量，妨礙經濟向更平衡和更穩定的增長方式轉變。

　　由于我國沒有專門的機構、標準來統計地方債務，因此地方債務規模到底多大一直沒有明確的說法。國家審計署2011年發布的全國地方政府性債務審計結果顯示，截至2010年底，全國地方政府的相關債務達到10.7萬億元。而國家審計署副審計長董大勝在今年“兩會”上則稱，考慮到部分地方債存在一定浮動性，估計目前各級政府總債務規模在15萬億-18萬億元。財政部原部長項懷誠近日甚至表示，地方政府負債估計超過20萬億元。

　　中國社科院金融所研究員曹建海在接受北京商報記者采訪時表示，不少地方政府通過企業或者其他平臺融資，很難進行統計，實際的地方債規模可能遠超過10萬億元。“目前金融體系多元化，地方融資渠道增多，加上一些地方對當地金融機構影響較大，造成地方債很難控制，而且越來越難解決。”曹建海稱。

　　值得一提的是，雖然此前地方每年也會出臺一些投資計劃，但如此大的規模仍然少見。北京工商大學產業經濟研究所所長陳及認為，從目前公布的數據看，今年各地投資規模遠超往年。“一方面，今年是政府換屆，所謂新官上任三把火，各地官員都希望弄出一些動靜，因此推出的投資計劃更加密集、規模更大；另一方面，盡管惟GDP的政績觀和考核體系備受詬病，卻始終未有調整，這讓各地仍然青睞通過大規模投資拉動經濟，追逐GDP的高增長。”

　　對于各地大規模投資對地方債可能產生的影響，中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇坦言，雖然這20萬億元并不全是政府直接投資，而是包括政府拉動的民間資本，但是考慮到政府可能通過融資平臺、信托公司變相舉債投資，還是會進一步加劇地方債風險，但會不會達到失控還需要進一步觀察。

　　專家建言：“不斷地用更高的投資規模來刺激放緩的經濟，最后很可能導致重蹈其他國家泡沫危機的覆轍。”國家信息中心預測部世界經濟研究室副主任張茉楠指出，為避免對中國經濟乃至全球經濟產出受到不可預見的巨大沖擊，應切斷“投資擴張-債務擴張”的高風險鏈條，中國必須實現“投資軟著陸”，而把經濟發展的重心放在中長期的供給管理和建立緩沖機制上。

　　在各地紛紛推出投資計劃的情況下，如何防控地方債風險？中央財經大學財經研究院院長王壅君認為，要解決各地紛紛推出投資計劃的情況，需要建立相關問責制。目前對地方債務償還沒有問責，官員不對地方債務負責，導致每屆領導都熱衷于靠借債投資拉動經濟。還應建立決策問責制，現在政府推出項目沒有明確的問責，即使項目將來失敗也無需承擔責任，這就造成盲目上馬各種項目。此外，管理問責，很多項目不錯，但由于管理不好造成項目最后夭折或虧損，這樣也應該問責。“如果建立了這三個方面的問責，可以很大一方面解決各地推動大規模投資計劃加劇債務風險的情況。”

　　隱患2 加重行業產能過剩之痛

　　除了增加地方債風險外，大批量的投資項目上馬還將加劇目前國內的產能過剩問題。不少人直到現在仍在反思：2008年末，國家為提振經濟推出的4萬億元刺激計劃，在為中國經濟帶來“保8”成功的同時，也為近幾年多行業嚴重的產能過剩埋下了伏筆。

　　中國社科院區域經濟學家徐逢賢就表示，經過此前的4萬億元投資計劃，導致我國不少行業面臨著產能過剩的問題，尤其是鋼材、水泥等行業，現在各地推出如此大規模的投資計劃，將會帶動水泥、鋼鐵消費增長，不利于這些行業淘汰落后產能。由于這些需求主要是政府刺激的，等到政策退出后，這些行業將面臨更加嚴重的產能過剩問題。

　　以鋼鐵為例，國家發改委發布的數據顯示，2012年中國粗鋼產量為7.17億噸，占全球粗鋼總產量的比例為46.3%。但當年房地產開發投資增速同比回落11.9個百分點，機械、汽車、家電行業工業總產值（產品產量）增幅也有較大回落。受下游消費需求持續疲軟拖累， 2012年粗鋼產能利用率僅有72%。

　　此外，統計顯示，截至2012年底，中國（除臺灣地區）新型干法水泥生產線1637條，水泥產能達29億噸，總產能利用率不足75%。2012年80家重點大中型鋼鐵企業銷售收入同比下降4.3%，實現利潤同比下降98.2%。

　　“產能過剩就應該通過市場進行優勝劣汰，讓競爭力強的企業活下來，而這些大投資之下，一些產能過剩行業需求又被帶動了。”北京工商大學經濟學院經濟研究中心主任周清杰認為，這導致本來應該淘汰的產能又得以存活，尤其一些高成本、高污染、高能耗的企業也有了喘息的機會，這不是市場自身的需求，而是與市場優勝劣汰背道而馳的。

　　事實上，目前國內不僅是鋼鐵、水泥等傳統行業面臨產能過剩問題，光伏、風電等一些新興行業也面臨嚴重的產能過剩問題。據統計，2011年我國主要風電設備制造行業產能已達3000萬千瓦以上，而同年我國風電新增裝機容量約為1700萬千瓦，較2010年下降6.85%；2012年我國風電新增裝機容量約為1400萬千瓦。國內風電整機行業產能超過實際需求量的一倍。

　　與風電一樣，光伏企業也在大躍進式的發展之后開始經歷產能過剩之痛。“2011年國內光伏企業數量為262家，2012年已經降至112家。 超過一半的企業退出光伏行業。即便如此，2012年我國建成的光伏組件產能仍達4500萬千瓦，是2009年的7倍。”中國光伏產業聯盟秘書長王勃華說。

　　專家建言：陳及指出，經濟放緩時世界各國都在調結構，利用這樣一個緩沖期，增強經濟發展質量、增加社會福利，雖然速度不同以往，但是環境、內在質量、經濟結構都將得到優化，使得經濟社會取得長期的利益。在經濟結構調整的時候，推出這么多的投資計劃，不利于經濟的長遠發展，而且為新一輪產能過剩埋下隱患。

　　這一輪地方投資計劃，戰略性新興產業廣受推崇。“由于各地制訂投資計劃時往往沒有考慮到全局發展，很可能會出現某個行業集中上馬項目的情況，而導致產能過剩。”徐逢賢說。

　　隱患3 推高通脹和造成資源浪費

　　眾多地區大規模的投資計劃，引發通貨膨脹的危險也值得警惕。徐逢賢認為，各地如此大規模的投資計劃，將會帶動鋼鐵、水泥、建材等大宗商品價格的上漲，進而推動整體通脹形勢的走高，給宏觀經濟調控帶來難題。雖然今年通脹壓力還不是很大，但是要看到物價的絕對值仍然是不斷上漲，只不過漲幅放緩而已，對于穩定物價還是不能松懈。

　　投資過熱往往是引發需求拉動型通貨膨脹的重要原因。比如在1985-1988年期間，固定資產投資增長率*高達38.8%，年均超過25%，結果在1988年和1989年，通貨膨脹率均超過了18%，造成了改革開放以來第*次通脹高峰。對外經貿大學公共管理學院副教授李長安此前表示，在總需求中，投資需求的膨脹將在一定程度上對消費需求形成擠壓，這與我國擴大消費、加快轉變經濟發展方式的宗旨相違背。

　　“大量的投資必然會帶動通脹，會帶動產業泡沫，包括房價、物價等都會上漲，造成價格系統的混亂。同時，由于物價上漲，老百姓存款收益相當于被強制剝奪了。”周清杰說。此外，地方大規模投資除了可能推高通脹外，還可能造成基建設施的浪費。徐逢賢提醒，地方大規模推出投資計劃，其中基建領域占比很大，可能造成資源浪費。在此次各地公布的招商項目中，基建項目尤為引人注目，以高速路為例， 2013年貴州省高速公路項目招商引資推介會中，投資金額就達1536億元； 2013年四川省高速公路項目招商推介會在成都舉行，6個項目總里程約1672公里，總投資約2077億元。

　　交通部副部長高宏峰此前表示，目前中西部地區大部分高速公路實際是虧損的，很多負債超80%。“一公里高速建造成本已上億元，但青海、甘肅等中西部省份的高速公路車流量較少，成本回收存在困難。因為規定了20年的收費期限，為了收回成本，一公里高速應收費3元，但現在實際收1元，所以中西部的高速公路過得很苦。”高宏峰說。

　　專家建言：對于此輪的高速投資熱，陳及指出，現在很多地區都在大規模建高速路，短期內對經濟有拉動作用，但是目前除了幾家上市公司可能盈利外，其他大部分高速路公司都處于虧損狀態。建成后沒有充分利用，等于浪費了資金和資源，在經濟學里，資源應該進行最優的配置，而這種是向最優的相反面進行了，是對資源配置的扭曲，也就是所謂的飲鴆止渴。

　　華中科技大學公共管理學院教授王國華建議，地方政府應該少干預市場，少對市場投放或回收大量資本，而應以政策引導為主，減免稅費負擔，形成公平的市場競爭環境，真正發揮民間資本的作用；同時，應大力鼓勵現代服務業項目和產業升級轉型，讓經濟擁有可持續發展的動力。

　　2月以來各地

　　超萬億投資計劃

　　2月25日 山西投資目標今年確定為項目簽約1.5萬億元。

　　3月2日 貴州面向全國民營企業拋出了總投資額近1.7萬億元人民幣的506個項目。

　　4月初 廣西發改委公布的計劃顯示，今年廣西將統籌推進552項重大項目，總投資超1.5萬億元。

　　4月16日 四川與全國知名民營企業投資合作洽談會上將推出1999個、總額4.3萬億元投資項目招商引資。

　　4月底 浙江省政府下發通知，今后5年，將重點推進1000個以上省重大項目建設，帶動全社會固定資產投資超過10萬億元。