大陸LED芯片龍頭強者恒強 三安光電/華燦光電受關注

長周期維度來看，LED芯片在“海茲定律”的驅動下不斷發展，在背光、照明、顯示等不同領域交替滲透成長，應用領域和市場規模持續擴大。短周期維度來看，由于LED芯片產能的供給和需求的不匹配，以及產業鏈中Over booking所導致的放大效應形成的負反饋，在供給和需求的博弈下LED芯片行業也存在周期性的特征。

短期觀點：1H2018供需共振，LED芯片盈利相對穩定

供給端：龍頭廠商理性擴廠的情況下，預計1H2018全球LED芯片產能相比于4Q2017年僅增加約5％（未考慮產能退出）；需求端：預計2018年LED照明將同比增長10％左右，LED顯示屏中的小間距維持30％左右的增速，其他部分細分領域如汽車也具有高速增長的潛力，綜合來看預計需求端有8～9％的增長。因此，1H2018 LED芯片供需處于弱平衡狀態，價格仍將維持有序。

中長期視角：LED應用繼續擴張，未來價格下降將趨緩

LED照明市場的滲透率有望持續提升，小間距LED顯示屏也將維持高增速，Micro LED／Mini LED有望打開LED成長空間，下游應用領域多點開花，對應LED 芯片的需求量有望維持高增速。同時，預計未來提升光效的邊際收益逐漸降低，光效提升將會趨緩，因此成本下降也將趨緩，中長期維度來看LED芯片價格的下降將會趨于平緩。

產能轉移，大陸LED芯片龍頭強者恒強

大陸LED芯片廠商在地方政府的支持下，依靠資金、規模等方面的優勢積極擴產，LED芯片產能向大陸轉移，行業集中度明顯提升，根據LEDinside披露，2017年大陸占全球產能的58％，前三大廠商占大陸總體產能的68％。近年來MOCVD設備的國產化利于國內龍頭鞏固競爭優勢，同時三安光電、華燦光電等龍頭向上游整合藍寶石襯底，大陸LED芯片龍頭強者恒強。