近日，樂視網(wǎng)再陷欠債漩渦，市值三天縮水近百億。11月6日樂視控股CEO賈躍亭發(fā)布致全體員工信，稱公司發(fā)展節(jié)奏過快，近幾個月供應(yīng)鏈壓力驟增，加上一貫伴隨LeEco發(fā)展的資金問題，導(dǎo)致供應(yīng)緊張，對手機業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展造成極大影響。對此，賈躍亭表示，樂視將著手優(yōu)化供應(yīng)鏈，與上下游廠商結(jié)成生態(tài)伙伴;精簡開支，強化成本管控意識和經(jīng)營意識，保證生態(tài)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正并快速增長。

從樂視目前的發(fā)展現(xiàn)狀及改進措施，對于LED顯示屏企業(yè)可以思考一個問題：企業(yè)高速發(fā)展與企業(yè)現(xiàn)金流的良性發(fā)展之間的平衡點如何把控?不可置否，LED顯示屏企業(yè)的高速發(fā)展，向外擴張，需要大量的資金支撐，而這也將意味著企業(yè)可調(diào)動的現(xiàn)金流會相應(yīng)壓縮。現(xiàn)金流之于LED顯示屏企業(yè)，如同血液之于人體，統(tǒng)計資料表明，發(fā)達國家破產(chǎn)企業(yè)中的80%，破產(chǎn)時賬面仍是盈利的，導(dǎo)致它們倒閉的是因為現(xiàn)金流量不足，我國LED顯示屏行業(yè)也不例外，甚至早有先例。

以史為鑒，現(xiàn)金流才是企業(yè)經(jīng)營的前提

追溯歷史，LED顯示屏企業(yè)因現(xiàn)金流無法支付負債而倒閉的不在少數(shù)。過度利用財務(wù)杠桿，這是LED行業(yè)普遍存在的問題。在過去的08年到12年LED顯示屏行業(yè)發(fā)展迅速，很多企業(yè)為了追求市場份額，把財務(wù)杠桿用得比較極致，公司本身規(guī)模不足以支撐做這么大的生意，但是在利益面前很多企業(yè)都冒險去做了。這時候企業(yè)就面臨嚴重的負債問題，負債問題主要體現(xiàn)在兩個方面一個是欠銀行的錢，一個是欠供應(yīng)商的錢。在行業(yè)高速發(fā)展時這個問題看不出來，但當行業(yè)放緩或者漸入層次的時候，負債問題就會變成一個火桶，隨時給企業(yè)造成致命傷。

過去，市場紅火，很多LED顯示屏企業(yè)就努力擴大自己的生產(chǎn)規(guī)模，即使在沒有充裕資金支付供應(yīng)商款項的情況下也樂于這樣做。同時，為了贏得更多的客戶放松了自己的銷售方式，延長了客戶的回款時間。這樣做對自己或者說對行業(yè)的損害都是比較大的。當一些供應(yīng)商坐不住的時候就會向企業(yè)擠兌，企業(yè)收不回客戶欠的款項，而又還不了供應(yīng)商的欠款，這就容易產(chǎn)生資金鏈斷裂，企業(yè)也就面臨著倒閉的風(fēng)險了。上市公司也存在這樣的問題，只不過是上市公司資金比較充足，表面上看不出來，但是從公司的財務(wù)報表上看，LED顯示屏上市企業(yè)也存在也一定的負債率。

利亞德2014年Q2至2014年Q3負債率維持在41%以上，同時企業(yè)資產(chǎn)處于緩慢上升狀態(tài)；洲明科技負債率浮動程度不大，保持在5%以內(nèi)，同時企業(yè)資產(chǎn)總額也處于緩慢上漲趨勢。其實，上市企業(yè)能夠保持良性的發(fā)展，主要是其資產(chǎn)總額的走勢與資產(chǎn)負債率大都成正比關(guān)系。而那些倒閉的企業(yè)，亦有盈利能力良好，但現(xiàn)金凈流量不足以償還到期債務(wù)時，引發(fā)財務(wù)危機而陷入破產(chǎn)境地的。可見，良好的盈利能力并非企業(yè)得以持續(xù)健康發(fā)展的充分條件，是否擁有正常的現(xiàn)金流量才是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提。

風(fēng)向轉(zhuǎn)變，企業(yè)負債越高死得越快

在過去幾年的LED顯示屏發(fā)展的“黃金時期”，且中國的經(jīng)濟處在資產(chǎn)負債表擴張的左邊：你早一點借錢，借的錢越多，這個錢變成資產(chǎn)的價格一直在上升。敢去借錢、花錢，反而賺了很多錢的企業(yè)。但是今日不同往日，今天中國資產(chǎn)負債表擴張到了什么時間段?不難發(fā)現(xiàn)，在前一兩年我們經(jīng)常講穩(wěn)健的貨幣政策;在最近這一兩年會經(jīng)常提到的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五個方法里面，一個是杠桿化。去高杠桿，意味著過去一塊錢做八塊錢、做十塊錢生意的那個階段已經(jīng)過去了，政策面在緊縮。同時也可以看到在中國，除了少數(shù)結(jié)構(gòu)性的重大機會以外，大部分大類資產(chǎn)已經(jīng)漲不動了，因此，負債越高的企業(yè)或者說負債的時候成本越高的企業(yè)死得越快，LED顯示屏企業(yè)則需格外注意負債情況，特別是三角債問題。

LED顯示屏行業(yè)是一個“三角債”高危的行業(yè)。據(jù)了解，目前國內(nèi)LED顯示屏企業(yè)都是采取分期付款銷售的方式，即客戶先付部分首款，安裝完成后再付部分款項，等驗收無誤后再付尾款。一般來說，客戶按照銷售合同總價款的30%左右支付預(yù)付款。具體到每個項目的預(yù)付款比例受談判地位、項目的競爭程度等多方面因素的影響，存在一定的差異。產(chǎn)品交貨后，客戶付款至合同總價款的60%左右;驗收后，客戶付款至合同總價款的90%-95%;其余5%-10%的尾款在1-2年的質(zhì)保期滿后支付。但事實上，由于市場競爭激烈，即便驗收無誤，客戶拖欠尾款的情況依然十分普遍和嚴重。

客戶拖欠屏廠的貨款，屏廠拖欠供應(yīng)商的貨款，供應(yīng)商再去拖欠上游芯片等以及輔助材料廠的貨款……以此類推，原本正常的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)變成一條充滿風(fēng)險的債務(wù)鏈條，所以行業(yè)內(nèi)流傳這這樣的說法：一家屏廠資金鏈出問題，隨之而來的就是它的“供應(yīng)商們”也將面臨資金困境，尤其是對一些沒有“足夠資金實力”的小企業(yè)而言。

雖說，借用財務(wù)杠桿，“借雞下蛋”無疑能夠助力企業(yè)整合資本優(yōu)勢，迅速將企業(yè)做大做強。然而，這樣負債的經(jīng)營模式在現(xiàn)下的經(jīng)濟政策下，高負債已經(jīng)不適應(yīng)如今企業(yè)發(fā)展的，LED顯示屏行業(yè)也有必要去改變這多年來被“三角債”捆綁的困境。

當然，近幾年我們也可以看到，LED顯示屏上市企業(yè)的負債率也開始有所下降，且如今，也有越來越多LED顯示屏企業(yè)采用了先款后貨：款到發(fā)貨可以讓客戶進貨的時候慎重考慮進貨品種和數(shù)量，不亂進貨，如欠款可能會存在亂進貨;同時款到發(fā)貨可以讓客戶更用心銷售產(chǎn)品;此外款到發(fā)貨可以讓合作企業(yè)之間的關(guān)系更好，因為現(xiàn)金客戶一定是企業(yè)最珍惜的客戶，企業(yè)會回報以最大的優(yōu)惠力度。

總之，在利益面前，LED顯示屏企業(yè)應(yīng)分輕重，控制好資金鏈問題，以合理健康的銷售模式進行市場競爭就顯得尤為重要。如若不然，類似倒閉現(xiàn)象將重復(fù)上演。