LED是典型的技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)，新的應(yīng)用因此漸次打開(kāi)。從2000-2010 的10 年間，LED 照明成本以28%的年率下降，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年仍將保持25%的成本下降速度。近期LED 需求的增長(zhǎng)動(dòng)力將主要在電視背光和通用照明領(lǐng)域。
　　LED照明正進(jìn)入加速普及應(yīng)用時(shí)期，價(jià)跌量升邏輯將起作用。LED 燈管出廠(chǎng)價(jià)可以到7-8 元/瓦，相對(duì)于T8,已經(jīng)在商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域具有明顯的經(jīng)濟(jì)性；筒燈價(jià)格略高，但相對(duì)于節(jié)能燈也具有經(jīng)濟(jì)性，預(yù)計(jì)照明產(chǎn)品仍將以20%以上的年率下降。照明應(yīng)用在2012 將超過(guò)背光成為L(zhǎng)ED 需求增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ覀冾A(yù)計(jì)2011-12 年LED 照明市場(chǎng)規(guī)模將分別增長(zhǎng)60%和67%.
　　國(guó)內(nèi)LED照明應(yīng)用即將啟動(dòng)照明補(bǔ)貼政策值得期待。國(guó)內(nèi)最先啟動(dòng)的將是商用照明，但目前因標(biāo)準(zhǔn)缺失，產(chǎn)品混亂導(dǎo)致用戶(hù)對(duì)于LED 產(chǎn)品性能難以有準(zhǔn)確的預(yù)期。我們認(rèn)為補(bǔ)貼政策如果實(shí)施，將通過(guò)產(chǎn)品統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和示范應(yīng)用等方式提高用戶(hù)對(duì)于LED 產(chǎn)品的認(rèn)知度。我們預(yù)計(jì)LED 照明產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策將在2011 年4 季度明朗。
　　產(chǎn)能釋放和需求不足導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)一直處于調(diào)整階段，我們認(rèn)為景氣調(diào)整進(jìn)入后期。2011 年藍(lán)寶石襯底大幅度回落，中低端的LED 成品則出現(xiàn)了超過(guò)30%的跌價(jià)，LED 照明產(chǎn)品出現(xiàn)了20-30%的跌價(jià)。我們認(rèn)為主要LED 領(lǐng)域的贏利水平已經(jīng)低于長(zhǎng)期合理的水平，進(jìn)入調(diào)整的后期，盡管3 季度價(jià)格下降的趨勢(shì)仍在延續(xù)。其中，封裝業(yè)的中小公司運(yùn)營(yíng)困難，處于淘汰弱者的嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，其毛利率已處于底部區(qū)域并將維持；芯片業(yè)的產(chǎn)能釋放過(guò)程較慢，其調(diào)整進(jìn)程略慢于封裝領(lǐng)域，預(yù)計(jì)價(jià)格仍存在一定壓力，不過(guò)，襯底價(jià)格下跌可部分彌補(bǔ)價(jià)格的下跌影響。
　　投資策略方面，建議以照明應(yīng)用和景氣趨勢(shì)為主線(xiàn)選擇個(gè)股，建議在當(dāng)前芯片價(jià)格下降預(yù)期背景下偏重封裝與應(yīng)用領(lǐng)域，而芯片價(jià)格穩(wěn)定后關(guān)注外延芯片類(lèi)股。3 季度整體LED 行業(yè)銷(xiāo)售存在一定壓力，業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)將明顯放緩，這已經(jīng)被近期的股價(jià)表現(xiàn)所預(yù)期。中長(zhǎng)期看，鴻利光電[18.45 0.99%]、瑞豐光電[16.45 -1.97%]是國(guó)內(nèi)在照明封裝領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的廠(chǎng)商，將受益于LED 照明應(yīng)用的興起，建議重點(diǎn)關(guān)注。陽(yáng)光照明[17.31 -4.89%]積極謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，將是白熾燈禁用政策的直接受益者，也值得重點(diǎn)關(guān)注。乾照光電[24.60 -4.98%]下半年新機(jī)臺(tái)投產(chǎn)，而CPV 是判斷其持續(xù)增長(zhǎng)潛力的主要關(guān)注點(diǎn)。三安光電LED 成本優(yōu)勢(shì)明顯，其CPV 的一體化布局也具有潛在的成本競(jìng)爭(zhēng)力，短期其產(chǎn)能釋放進(jìn)程值得重視。