麗晶光電IPO大揭密：8成利潤靠出口退稅

    深圳市麗晶光電股份有限公司(下稱“麗晶光電”)于證監會披露了招股說明書，擬公開發行不超過2089萬股于深交所上市。麗晶光電主要從事LED封裝及其應用產品的研發、設計、生產和銷售。

　　在麗晶光電利潤對出口退稅依賴度較高、海外市場擴張存在不確定因素、市場競爭又日趨激烈的情況下，該公司卻募資擴產，預期收益遭到質疑；此外，在LED行業招工難的當下，麗晶光電曾因扣留離職員工提成而遭到起訴，這不得不讓人對其員工流失感到擔憂。

　　利潤依賴出口退稅募投前景堪憂

　　此次，麗晶光電擬上市募資共計17092.17萬元，其中78.26%的資金投向LED 封裝和顯示屏生產基地建設項目，該項目為募資的絕對重點。麗晶光電預計項目達產后，將新增高端LED顯示屏產能32000平方米/年，產能計劃翻倍，并新增收入29880萬元，凈利潤4264萬元。

　　這樣的預設前景可謂誘人，但若考慮到麗晶光電海外市場擴張以及出口退稅率的不確定性，該公司的募投項目前景可能要蒙上一層陰影。

　　招股書顯示，近三年來麗晶光電的歸屬母公司凈利潤增長較快，分別為3189.6萬元、3481.72萬元及3883.57萬元。然而，中國網財經記者發現，麗晶光電利潤對出口退稅依賴度較高，并呈逐年上升趨勢。

　　報告期內，麗晶光電LED顯示屏產品出口銷售收入分別為 9909.25萬元、13465.00萬元、18788.01萬元。自2009年起麗晶光電適用的出口退稅率為17%。

　　根據出口退稅額計算公式，中國網財經記者做了簡單計算，報告期內麗晶光電LED顯示屏產品退稅額約為1684.57萬元、2289.05萬元、3193.96萬元，分別占凈利潤的52.81%、65.74%及82.24%。

　　大部分利潤靠出口退稅，麗晶光電也并無諱言，其在招股書中表示：“相對于境內市場，境外市場的政治、經濟環境較為復雜，其是國際經濟復蘇存疑、歐債危機持續發酵的大背景下，麗晶光電境外市場開拓不確定性也進一步加大，麗晶光電面臨一定的國際市場拓展風險。”此外，“如果將來國家下調相關產品出口退稅率，麗晶光電出口銷售的利潤率將存在下降風險?！?

　　不僅如此，據公開資料顯示，目前LED行業集中度不高，市場份額較為分散，且新的競爭者不斷涌入，市場呈現出同質化競爭格局。

　　日趨激烈的市場競爭使得麗晶光電產品價格出現下滑。以麗晶光電高像素全彩顯示屏及高像素LED顯示模組為例，報告期內高像素全彩顯示頻平均銷售單價分別為1.27萬元/平方米、0.92萬元/平方米及1.07萬元/平方米；高像素LED顯示模組平均銷售單價分別為0.79萬元/平方米，0.62萬元/平方米及0.54萬元/平方米，價格下降態勢明顯。

　　對此，麗晶光電坦言，隨著國際LED產業向中國轉移，境外競爭對手在國內建立生產基地，我國LED顯示屏行業競爭逐漸加劇，產品價格呈下降趨勢。

　　在市場競爭日趨激烈、主要產品價格下滑、利潤對出口退稅依賴度不斷增加的情況下，其新增產能能否消化及盈利能力是否具有持續性遭到市場懷疑。

　　有業內人士對中國網財經記者指出：“由于前些年各地針對LED行業出臺了大量的扶持政策，各地建設的項目陸續投產，產能嚴重過剩，市場競爭日趨激烈。從2011年以來，已經有鈞多立、浩博光電、博倫特及愿景光電等LED企業倒閉，甚至有預言LED行業會步光伏后塵。去年下半年開始LED行業雖有所轉暖，但產能過剩、打價格戰的情況依舊存在，‘增收不增利’成為行業的一個普遍現象。在目前這種情況下募資擴產風險依舊很大。”

　　員工流失較為嚴重

　　除了募投前景堪憂以外，麗晶光電曾因扣留離職員工應得提成遭到起訴的兩份民事判決書也引起了中國網財經記者注意。

　　據(2014)深中法勞終字第1099、1100號民事判決書顯示，原麗晶光電員工郭艷芳、劉娜提供了多份證據擬證明從2012年12月至離職之日，麗晶光電尚未向該兩名員工支付業務提成分別達到2.64萬元及4.1萬元。一審判決，麗晶光電敗訴。然而麗晶光電卻不服判決，向當地中級人民法院提起上訴。最終，仍因郭艷芳、劉娜提供的證據形成證據鏈，法院駁回上訴，維持原判。

　　為何麗晶光電拒絕支付離職員工業務提成，在一審敗訴后卻不服判決提起上訴？持此疑問，中國網財經記者多次致電麗晶光電，相關工作人員以了解此事的負責人不在為由沒有給出答案。

　　在接受中國網財經記者采訪時，一位企業管理者表示：“現代企業都有一套完整的規章制度，不僅員工要遵守，企業管理者更要悉心維護。對于員工的薪資按照企業獎勵條例兌現，那是天經地義的事情。企業不能以強者身份，不惜采取上訴等過激法律手段無理拒付應該支付的職工辛苦創造財富的獎勵，不僅是浪費司法資源，更是對企業規章制度的粗暴踐踏。輸了官司，更是輸了現代企業應有的誠信。”

　　或許正如上述企業管理人士所言，2013年麗晶光電員工人數有所流失。近三年，麗晶光電員工人數分別為726人、770人以及651人，2012年、2013年度人數同比增長6.06%，-15.45%。

　　中國網財經記者查閱招股書發現，報告期內麗晶光電LED模組產能分別為4萬平方米、5萬平方米、5萬平方米；LED顯示屏產能分別為2.7萬平方米、3萬平方米及3萬平方米。由此可知，2012年該公司產品生產規模有所提升，而2013年則維持不變。生產規模沒有減少而員工人數卻大幅下滑，令人大惑不解。

　　上述企業管理者向記者指出：“員工的流失會造成更大的負面影響。企業為了完成生產任務，不惜讓職工加班加點，設置障礙不許職工正常辭職等，這將走向一個惡性循環?！?

　　有LED行業企業董事長亦對中國網財經記者表示：“近幾年LED行業用工荒已經是司空見慣的現象，現在的80后、90后的就業者，不僅關心工資福利待遇，也關心自由、個性和成長空間。企業想要留住員工，依靠行政手段設置人員流動障礙是無濟于事的，可能事與愿違，反而會造成不良的后果，不僅留不住人還更加招不到人。如何用好這些新生代員工，需要企業好好思考?！?