登錄新三板或解LED屏企業(yè)轉(zhuǎn)型照明資金鏈困境

    深圳寶安區(qū)福永，這里聚集了一批大小各異的LED企業(yè)，這里見證了顯示屏行業(yè)的高峰與低谷，這里生產(chǎn)出來(lái)的顯示屏遍布世界各個(gè)角落。

　　張浩(化名)是一家LED顯示屏企業(yè)的負(fù)責(zé)人，其成立的顯示屏企業(yè)已有八年之久。發(fā)展至今，顯示屏業(yè)務(wù)有點(diǎn)像雞肋，食之無(wú)味棄之可惜，公司已經(jīng)到了再一次選擇的十字路口，諸多困惑擺在公司創(chuàng)始人張浩前面。

　　如果不轉(zhuǎn)型LED照明，單純依靠毛利低微的顯示屏業(yè)務(wù)，公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展將會(huì)陷入困境。如果從顯示屏轉(zhuǎn)型LED照明，那就需要大量資金和技術(shù)研發(fā)作為支撐，倘若轉(zhuǎn)型不成功，那就只會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于民營(yíng)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，辛苦創(chuàng)立發(fā)展幾年時(shí)間，好不容易規(guī)模超過(guò)億元，完全自力更生，沒(méi)有政府補(bǔ)貼，沒(méi)有資本市場(chǎng)的反哺，一分一厘都是辛辛苦苦從市場(chǎng)上賺來(lái)，轉(zhuǎn)型之路需要鋪墊足夠的資金，正如張浩所言，“如果錢燒光了但是水還沒(méi)開，那該怎么辦”

　　轉(zhuǎn)型LED照明

　　該如何做選擇，放手LED顯示屏業(yè)務(wù)還是押注未來(lái)市場(chǎng)廣闊的LED照明?這是張浩創(chuàng)辦公司以來(lái)需要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)面對(duì)的第*個(gè)困惑。

　　現(xiàn)實(shí)是，LED顯示屏業(yè)務(wù)的毛利幾乎見底，LED顯示屏的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)已經(jīng)非常小。“現(xiàn)在顯示屏業(yè)務(wù)毛利率大概是6%左右”，張浩向記者坦言。

　　這也就意味著規(guī)模上億元的顯示屏企業(yè)，毛利也就只有六百萬(wàn)元左右。而顯示屏企業(yè)的客戶一般都比較分散，賒款情況并不少見，再加上顯示屏一般對(duì)供應(yīng)商的貨款基本上都不會(huì)拖欠太久，資金鏈顯得尤為重要，如果資金鏈一短缺，問(wèn)題將會(huì)接踵而至。早前，鈞多立、浩博光電的相繼倒閉，都是因?yàn)橘Y金鏈斷裂引發(fā)的慘案。

　　張浩對(duì)資金鏈的認(rèn)知比誰(shuí)都深刻，也就是相繼爆出的顯示屏企業(yè)倒閉事件，更加堅(jiān)定了他轉(zhuǎn)型做LED照明業(yè)務(wù)。

　　時(shí)間倒回三年前，LED 顯示應(yīng)用市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)LED應(yīng)用領(lǐng)域中發(fā)展最早、最為成熟的市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年-2010年，我國(guó)LED顯示屏應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模從40億元增長(zhǎng)到185億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，是我國(guó)LED應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)展最為迅速的領(lǐng)域之一。2008年全國(guó)LED顯示應(yīng)用市場(chǎng)銷售達(dá)到百億，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了一個(gè)新的歷史高度。

　　也就是在2008年顯示屏行業(yè)高峰期之時(shí)，張浩就意識(shí)到，顯示屏行業(yè)終將會(huì)走到低潮，如果走到那樣的階段，公司還沒(méi)做出改變，那就會(huì)被行業(yè)淘汰掉。也就是從那個(gè)時(shí)候開始，張浩有意識(shí)地帶領(lǐng)公司逐漸轉(zhuǎn)向LED照明，但在LED照明的布局之路上，張浩每一步走得謹(jǐn)小慎微，生怕步子邁得快了走得錯(cuò)了就誤了公司前程。

　　“從2008年下半年開始，我就帶領(lǐng)公司研發(fā)LED照明，當(dāng)時(shí)是用顯示屏業(yè)務(wù)賺來(lái)的錢投入LED照明，天天燒錢。目前LED照明業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)50%，未來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將以LED照明為主。”張浩向記者表示。

　　此外，對(duì)于公司在LED照明的定位上，張浩明確表示，不走低端路線，而是走中高端路線，專注于產(chǎn)品品質(zhì)。按照張浩的標(biāo)準(zhǔn)，“只能允許有十萬(wàn)分之一的不良率，而且我們的產(chǎn)品必須要有第三方機(jī)構(gòu)來(lái)做認(rèn)證，認(rèn)證通過(guò)的產(chǎn)品才能銷往市場(chǎng)”。

　　資金鏈困局

　　問(wèn)題來(lái)了，作為一家非上市公司，沒(méi)有政府背景自強(qiáng)自立的民營(yíng)企業(yè)，如果要發(fā)展LED照明，就得需要一大筆資金，建立新的廠房、設(shè)立光電實(shí)驗(yàn)室、購(gòu)買自動(dòng)化設(shè)備、組建新的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，如果后續(xù)需要品牌投入、渠道建設(shè)，這將會(huì)需要得到的資金更是一個(gè)無(wú)底洞。

　　可現(xiàn)實(shí)擺在眼前，對(duì)于一個(gè)規(guī)模兩億元，毛利也就一千多萬(wàn)元的公司來(lái)說(shuō)，一方面要保證現(xiàn)金流的順暢，另一方面還得保證新的LED照明業(yè)務(wù)得以順利開展下去，資金成為一道過(guò)不去的門檻。

　　“解決資金問(wèn)題有很多種，第*，在國(guó)內(nèi)登陸資本市場(chǎng)，目前對(duì)于LED企業(yè)來(lái)講可能門檻更高一點(diǎn)，這就需要LED企業(yè)業(yè)績(jī)足夠大，凈利潤(rùn)至少5000萬(wàn)元以上才比較有把握;第二，與國(guó)內(nèi)*秀企業(yè)合作，合并報(bào)表抱團(tuán)上市，但上市主體的設(shè)計(jì)和整合合作企業(yè)之間的關(guān)系是一大難題;第三，選擇海外上市，比如紐約證券交易所、港交所，海外證券市場(chǎng)門檻相對(duì)較低，上市時(shí)間快，但募集到的資金也相對(duì)少，市場(chǎng)程度高，有被做空的風(fēng)險(xiǎn);第四，尋求上市公司的并購(gòu)，通常部分股權(quán)現(xiàn)金套現(xiàn)，部分股份與上市公司股權(quán)交換，變相上市，成為上市公司的股東，用上市公司資金把公司做大做強(qiáng)。”廣東省半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新中心金融服務(wù)部部長(zhǎng)田崇亮表示。

　　行業(yè)景氣之時(shí)大家最憧憬的途徑之一就是成功進(jìn)入資本市場(chǎng)。但截至目前，以LED顯示屏為主營(yíng)業(yè)務(wù)成功登陸資本市場(chǎng)的有洲明科技(002587)、聯(lián)建光電(300269)和利亞德(300296)等三家企業(yè)。

　　上市公司不差錢。洲明科技轉(zhuǎn)型LED照明可謂大刀闊斧，在穩(wěn)固渠道建設(shè)的同時(shí)，正式進(jìn)入電商領(lǐng)域，先后進(jìn)入天貓、京東等網(wǎng)上商城，精心打造一個(gè)為線下服務(wù)的線上平臺(tái)，為經(jīng)銷商開拓新型分銷渠道，切實(shí)踐行合作共贏的理念。同時(shí)，洲明科技通過(guò)手機(jī)應(yīng)用程序，產(chǎn)品動(dòng)畫、微電影、微博、微信等多種富媒體傳播形式快速傳播洲明的理念及產(chǎn)品價(jià)值。

　　這是張浩之輩最羨慕嫉妒恨的一件事情了，可以為了新業(yè)務(wù)的順利開展砸進(jìn)大把大把的資金。上市之夢(mèng)成為張浩創(chuàng)辦企業(yè)的遠(yuǎn)大目標(biāo)之一，可殘酷的現(xiàn)實(shí)還是發(fā)生了，2012年LED顯示屏歷經(jīng)了前所未有的低迷，行業(yè)內(nèi)具規(guī)模的企業(yè)如博倫特、愿景光電、浩博光電、大眼界等企業(yè)相繼倒閉。

　　2013年，LED企業(yè)上市之路更添寒意。截至今年5月記者從證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司中，首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)已被終止審查的名單為大連路明發(fā)光科技股份有限公司、云南藍(lán)晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司、杭州中為光電股份有限公司等6家LED公司，其中北京金立翔藝彩科技股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)就是LED顯示屏業(yè)務(wù)。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性是證監(jiān)會(huì)考核擬上市公司的重要因素之一。“如果某一細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)性是可以預(yù)見的持續(xù)低迷，只要是這一類型的企業(yè)上報(bào)材料，如果沒(méi)有其他強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，被證監(jiān)會(huì)退回來(lái)的可能性就逐漸加大。”中信建投證券股份有限公司一位不愿具名的券商人士向記者表示。

　　鑒于此，田崇亮建議，“如果企業(yè)需要資金，通過(guò)上市來(lái)實(shí)現(xiàn)相對(duì)比較漫長(zhǎng)。但登陸新三板的門檻相對(duì)低，而且可以短期實(shí)現(xiàn)融資。此外，上新三板對(duì)于企業(yè)來(lái)講也是創(chuàng)辦板上市之前的強(qiáng)身健體。”