兩會之前LED行業政策頻出,LED板塊成為市場熱點。我們認為,LED在經過2010年-2012年這幾年的發展后,已經具備了一定的行業基礎,總體來看LED行業仍然是紅海,但是競爭環境及需求情況已經明顯優于去年。我們對2013年LED行業趨勢做出如下判斷:

    LED政策及公共工程實質性啟動可能成為行業需求起跑的發令槍。回顧歷史,國內曾經推行如“十城萬盞”等市政照明工程,但是實行的效果并不理想。在民用市場方面,更因為LED照明產品的價格與節能燈的價差過大、LED產品的接受度問題使應用得到限制。近期國家先后出臺了《半導體照明節能產業規劃》、《中國逐步降低熒光燈含汞量路線圖》等政策,對LED照明產業的發展方向、目標、產品標準等方面做出比以往更為細化深入的規定,并且提出要在財政方面對終端產品進行補,墊定行業需求釋放的基礎。我們認為,LED的政策及政府主導的照明工程可能在2013年兩會后進入真正的啟動,去年招標的項目建設進度將加速,從而帶動公共照明啟動。在商業照明方面,一些商場等早已經開始了LED燈具的替換。我們預期,隨著LED燈的價差與節能燈不斷縮小,民用市場也將在今年年底開始啟動。我們對于LED市場需求啟動順序的判斷不變,仍然認為公共照明/商用照明將先期啟動,民用市場隨后跟進。

    從行業競爭來看,環境已經有所改善,產業進化有可能向強者恒強的格局發展。我們觀察2012年的產業變化發現,一些幾千萬左右銷售規模的小型封裝及燈具廠因為渠道庫存高、現金回流慢、價格劇烈下跌等原因倒閉,產業競爭環境已經較之前有所優化。而今年產業整合仍然是主題。競爭優勢將進一步向具備技術優勢、渠道優勢、規模優勢的企業傾斜。2013年-2014年有可能是LED從業廠商脫穎而出的最后機會。

    傳統燈具廠已經加速布局,下游渠道及品牌優勢將使傳統燈具企業在消費級市場上的優勢較為明顯,生產方式可能會延續以前的外包模式。從我們對下游的調研情況來看,傳統的燈具巨頭如飛利浦、歐斯朗、雷士照明等對于LED的布局也開始加速。這些企業在LED發展初期主要精力放在研發方面,但其品牌基礎已經齊備,我們認為今年開始國際一線廠商如飛利浦、歐司朗、雷士照明等將加大品牌宣傳、產品開發及研發,生產則可能延續節能燈的策略,對外釋放代工訂單,國內技術領先的企業均有機會。

    綜合以上信息,我們認為2013年開始LED從業企業的分化現象可能進一步加劇,抓住2013年行業發展開局年的企業將會進一步做大做強。我們認為,成功的企業可能會集中在以下幾類:1.在各自的產業鏈條上具備技術優勢的企業,如燈具、封裝等,如瑞豐光電(300241.CH/人民幣17.79,謹慎買入)、洲明科技(300232.CH/人民幣12.05,未有評級)、陽光照明(600261.CH/人民幣9.67,未有評級)等,有可能在未來一段時間大規模承接國際一線廠商的訂單;2. 規模較大、在產業上布局比較全面、行業地位確定的企業,如德豪潤達(002005.CH/人民幣7.56,持有)、三安光電(600703.CH/人民幣13.73,未有評級)等;3.在自己特色產品上已經具備優勢,靜待市場啟動的公司如勤上光電(002638.CH/人民幣11.65,買入)。